Selloff de semicondutores elimina Samsung e SK Hynix enquanto temores sobre gastos com AI se aprofundam

O índice Kospi da Coreia do Sul caiu quase 11% na terça-feira, acionando o oitavo circuit breaker do país em 2026 e marcando seu fechamento mais fraco desde abril. A Samsung Electronics perdeu mais de 13% e a SK Hynix caiu mais de 14,7%, com as ações da SK Hynix listadas nos EUA fechando abaixo do preço da IPO. A liquidação se espalhou pela região e pelos mercados dos EUA, onde o Philadelphia Semiconductor Index caiu até 6% em quatro sessões consecutivas de perdas e o Nasdaq-100 recuou 9,7% de sua máxima histórica, colocando o índice ao alcance do território de correção.

A liquidação não teve um gatilho único — é o produto de três preocupações separadas chegando ao mesmo tempo, cada uma reforçando a ansiedade dos investidores que já vinha se acumulando sobre a escala dos gastos com infraestrutura de AI.

Progresso da Fabricação de Chips na China

O The Information reportou que uma empresa chinesa com apoio estatal começou a produzir em massa os primeiros equipamentos de litografia por imersão em luz ultravioleta profunda (DUV) desenvolvidos internamente no país, com cerca de cinco unidades previstas para entrega este ano para as fabricantes de chips SMIC, Hua Hong e CXMT, e mais cerca de 20 planejadas para 2027. A maioria dos componentes é nacional, embora algumas peças críticas ainda venham do Japão, e atrasos de fornecedores têm reduzido a produção até agora neste ano — o que significa que os equipamentos são reais, mas ainda não estão no mesmo nível dos equipamentos de litografia de ponta da ASML.

Esse relatório chegou um dia depois da estreia da fabricante chinesa de memórias CXMT no STAR Market de Xangai, onde as ações dispararam 466% depois que a empresa levantou US$ 8,6 bilhões — um sinal para os investidores de que a capacidade de fabricação de chips da China e o acesso a capital estão ambos acelerando mais rápido do que o esperado, ameaçando diretamente a posição competitiva dos fabricantes coreanos de memórias como Samsung e SK Hynix.

A Questão da Sustentabilidade dos Gastos com AI

Sobrepondo-se às notícias da China, há uma crescente inquietação sobre os gastos de capital dos hyperscalers. A Alphabet elevou sua guidance de despesas de capital para 2026 para US$ 205 bilhões, um salto significativo em relação aos US$ 91 bilhões em 2025, com os gastos de 2027 previstos para subir ainda mais — parte de um total projetado de US$ 785 bilhões em gastos combinados dos seis maiores hyperscalers em 2026, segundo a Moody's, que observou que "o retorno final de tudo isso não é claro". A Alphabet teve seu pior dia de negociação do ano após o anúncio de seus resultados, apesar do aumento no capex refletir confiança contínua na demanda por AI, e não uma redução.

Essa incerteza foi agravada por um novo escrutínio dos arranjos de financiamento circular na cadeia de suprimentos de AI. A Nvidia está supostamente buscando mais de US$ 750 bilhões em novos negócios, incluindo uma parceria com o SK Group da Coreia do Sul avaliada em mais de US$ 500 bilhões em negócios mútuos, e uma proposta de garantia de financiamento de US$ 250 bilhões para ajudar a OpenAI a alugar um campus de data center planejado em Ohio. Críticos argumentam que arranjos onde um fabricante de chips financia as compras de seus próprios chips por seus clientes podem inflar artificialmente os sinais de demanda, ampliando perdas em toda a indústria se a monetização da AI não acompanhar os gastos.

Os Fundamentos Apoiam o Pânico?

Vários analistas contestaram a leitura de que isso é um colapso impulsionado por fundamentos. Os preços dos contratos de DRAM para o terceiro trimestre estão supostamente sendo fechados de 20% a 30% acima do trimestre anterior, a oferta de memória continua genuinamente escassa à medida que os fabricantes redirecionam a capacidade para chips de nível de AI, e o Google e o Meta têm acordos de fornecimento de cinco anos travados com fabricantes de memória. Gil Luria, analista da DA Davidson, caracterizou o clima de forma direta: "No momento, há muito pânico em torno do investimento em AI, e o pânico parece ser indiscriminado."

O Que Isso Significa daqui para Frente

A lacuna entre os fundamentos de demanda subjacentes — que, pela maioria das contas, permanecem fortes — e a reação do mercado sugere que essa liquidação está sendo impulsionada mais pelo sentimento e pela ansiedade em relação ao financiamento circular do que por qualquer deterioração real na demanda por chips. Essa distinção é importante para a duração da queda: as liquidações impulsionadas pelo sentimento tendem a reverter mais rapidamente do que aquelas enraizadas em um colapso genuíno da demanda, mas também podem se acelerar rapidamente se investidores suficientes tratarem o declínio de hoje como uma confirmação de suas preocupações existentes com a bolha da AI, em vez de uma reação exagerada temporária, conforme detalhado na cobertura da Fortune sobre as negociações de terça-feira.