Vente massive de semi-conducteurs : Samsung et SK Hynix anéantis alors que les craintes sur les dépenses en IA s'accentuent

L'indice Kospi de la Corée du Sud a chuté de près de 11 % mardi, déclenchant le huitième circuit breaker du pays en 2026 et marquant sa clôture la plus faible depuis avril. Samsung Electronics a perdu plus de 13 % et SK Hynix a chuté de plus de 14,7 %, les actions de SK Hynix cotées aux États-Unis clôturant sous leur prix d'IPO. La déroute s'est propagée dans toute la région et sur les marchés américains, où l'indice Philadelphia Semiconductor a chuté jusqu'à 6 % sur quatre séances consécutives de baisse et le Nasdaq-100 a reculé de 9,7 % par rapport à son record, plaçant l'indice à portée d'un territoire de correction.

Cette vente massive n'a pas eu de déclencheur unique — elle est le produit de trois préoccupations distinctes survenues en même temps, chacune renforçant l'anxiété des investisseurs qui s'était déjà accumulée autour de l'ampleur des dépenses d'investissement dans l'infrastructure AI.

Les progrès de la Chine en matière de fabrication de puces

The Information a rapporté qu'une entreprise chinoise soutenue par l'État a commencé la production en série des premiers outils de lithographie à immersion Deep Ultraviolet (DUV) développés localement du pays, avec environ cinq unités attendues cette année pour les fabricants de puces SMIC, Hua Hong et CXMT, et environ 20 autres prévues pour 2027. La plupart des composants sont domestiques, bien que certaines pièces critiques proviennent encore du Japon, et des retards de fournisseurs ont freiné la production jusqu'à présent cette année — ce qui signifie que les outils sont réels mais pas encore au niveau des équipements de lithographie de pointe d'ASML.

Ce rapport est tombé un jour après les débuts du fabricant chinois de puces mémoire CXMT sur le STAR Market de Shanghai, où les actions ont bondi de 466 % après que l'entreprise a levé 8,6 milliards de dollars — un signal pour les investisseurs que la capacité de fabrication de puces chinoises et l'accès au capital s'accélèrent tous deux plus rapidement que prévu, menaçant directement la position concurrentielle des fabricants de mémoire coréens comme Samsung et SK Hynix.

La question de la durabilité des dépenses AI

En plus des nouvelles de la Chine, une inquiétude croissante concernant les dépenses d'investissement des hyperscalers s'ajoute. Alphabet a relevé ses prévisions de capex pour 2026 à 205 milliards de dollars, contre 91 milliards de dollars en 2025, les dépenses de 2027 devant encore augmenter — dans le cadre d'un total projeté de 785 milliards de dollars de dépenses combinées en 2026 pour les six plus grands hyperscalers, selon Moody's, qui a noté que « le retour sur investissement de tout cela n'est pas clair ». Alphabet a connu sa pire journée de trading de l'année après l'annonce de ses résultats, bien que l'augmentation des capex reflète une confiance continue dans la demande AI plutôt qu'un repli.

Cette incertitude a été renforcée par un nouvel examen des arrangements de circular financing dans la chaîne d'approvisionnement AI. Nvidia chercherait à conclure de nouveaux accords d'une valeur de plus de 750 milliards de dollars, dont un partenariat avec le groupe SK de Corée du Sud d'une valeur de plus de 500 milliards de dollars en affaires mutuelles, et une proposition de garantie de financement de 250 milliards de dollars pour aider OpenAI à louer un campus de centre de données prévu dans l'Ohio. Les critiques soutiennent que les arrangements où un fabricant de puces finance ses propres clients pour l'achat de ses puces peuvent artificiellement gonfler les signaux de demande, amplifiant les pertes dans l'industrie si la monétisation de l'AI ne suit pas le rythme des dépenses.

Les fondamentaux soutiennent-ils la panique ?

Plusieurs analystes ont contesté l'interprétation de cet effondrement comme étant dû aux fondamentaux. Les prix contractuels de la DRAM pour le troisième trimestre devraient se stabiliser 20 % à 30 % plus élevés que le trimestre précédent, l'offre de mémoire reste vraiment rare car les fabricants réorientent leur capacité vers les puces de qualité AI, et Google et Meta ont tous deux des accords d'approvisionnement de cinq ans conclus avec les fabricants de mémoire. Gil Luria, analyste chez DA Davidson, a décrit l'ambiance sans détour : « En ce moment, il y a beaucoup de panique autour de l'investissement AI, et la panique semble être aveugle. »

Ce que cela signifie pour l'avenir

L'écart entre les fondamentaux de la demande sous-jacente — qui restent solides selon la plupart des récits — et la réaction du marché suggère que cette vente massive est davantage motivée par le sentiment et l'anxiété liée au circular financing que par une réelle détérioration de la demande de puces. Cette distinction est importante pour la durée de la déroute : les ventes massives motivées par le sentiment ont tendance à s'inverser plus rapidement que celles ancrées dans un effondrement réel de la demande, mais elles peuvent aussi s'accélérer rapidement si suffisamment d'investisseurs considèrent la baisse d'aujourd'hui comme une confirmation de leurs inquiétudes existantes sur la bulle AI plutôt qu'une réaction temporaire excessive, comme le détaille le coverage de Fortune sur les échanges de mardi.