SK Hynix تطلق إدراجاً بقيمة 28 مليار دولار في ناسداك، ثاني أكبر طرح في التاريخ

SK Hynix، أكبر شركة تصنيع رقائق ذاكرة في كوريا الجنوبية، سعرت طرحها من شهادات الإيداع الأمريكية في ناسداك هذا الأسبوع قبل بدء التداول في 10 يوليو تحت رمز SKHY، في صفقة تجمع نحو 28 مليار دولار وتصنف كثاني أكبر إدراج أسهم على الإطلاق عالمياً.

هيكل الصفقة وحجمها

يتكون الطرح من 17.79 مليون ADR جديد، يمثل كل منها عُشر سهم عادي، مع سعر مرجعي محدد عند 242,500 وون للسهم الأساسي باستخدام سعر إغلاق SK Hynix في سول في 3 يوليو – أي ما يعادل حوالي 166 دولاراً لكل ADR بأسعار الصرف السائدة. أربعة بنوك تعمل كمنسقين عالميين للصفقة: Bank of America وCitigroup وGoldman Sachs وJPMorgan Chase، بالإضافة إلى تسع مؤسسات مالية أخرى.

لماذا تجمع SK Hynix رأس المال الآن

توجه الشركة العائدات نحو بناء مصانع تصنيع جديدة وشراء معدات تصنيع متطورة، بما في ذلك ماسحات ضوئية للطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى من ASML – الشركة الهولندية التي تحتكر عالمياً الآلات اللازمة لطباعة أدق وأكثر ميزات الرقائق تطوراً. تبلغ تكلفة تلك الماسحات مئات الملايين من الدولارات لكل منها ولديها طلبيات متراكمة لسنوات متعددة، مما يجعل الالتزامات الرأسمالية الكبيرة المبكرة ضرورية لأي شركة رقائق تخطط لتوسيع الطاقة المتطورة.

على وجه التحديد، تمول SK Hynix مجمع يونغين في كوريا الجنوبية، وهو حرم جامعي كبير جديد لمصانع التصنيع من المقرر أن يبدأ تشغيله تدريجياً في عام 2027، إلى جانب مصنع للتغليف بقيمة 4 مليارات دولار في إنديانا – أول استثمار تصنيعي للشركة في الولايات المتحدة.

عنق الزجاجة في ذاكرة الذكاء الاصطناعي الذي يدفع الطلب

يعكس توقيت SK Hynix موقعها في مركز أكثر قيود العرض حدة في بناء الذكاء الاصطناعي: ذاكرة النطاق الترددي العالي، وهي حزم الرقائق المتخصصة التي تغذي البيانات لمسرعات الذكاء الاصطناعي مثل وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia. تمتلك الشركة حصة 56.4% من سوق HBM العالمي من حيث الإيرادات، وحوالي 29.1% من سوق DRAM الأوسع بما في ذلك HBM، حتى الربع الأول من عام 2026.

تزامنت هذه الهيمنة مع نقص مستدام في الذاكرة دفع الأسعار للارتفاع بشكل حاد في جميع أنحاء الصناعة خلال عام 2026، وهي ديناميكية كانت خطيرة بما يكفي لدرجة أن Apple رفعت أسعار MacBooks و iPads بنسبة تصل إلى 20% في يونيو، مستشهدة بزيادات تكاليف DRAM و LPDDR المرتبطة بالطلب من الذكاء الاصطناعي.

الوصول المباشر لطلب المستثمرين الأمريكيين

الإدراج المباشر في ناسداك، بدلاً من الاعتماد فقط على إدراجها الحالي في بورصة كوريا، يتيح لـ SK Hynix الوصول إلى رأس مال المستثمرين الأمريكيين بشكل أكثر مباشرة – وهي استراتيجية مشابهة للنهج الذي استخدمته TSMC التايوانية لجذب تدفقات الاستثمار الأجنبي إلى تصنيع أشباه الموصلات المتقدم. تتماشى هذه الخطوة أيضاً مع مبادرة تقودها الحكومة الكورية الجنوبية تبلغ حوالي 880 مليار دولار تهدف إلى توسيع الاستثمار المحلي وقاعدة التصنيع لأشباه الموصلات في البلاد.

ما الذي يجب متابعته

مع تحديد السعر وبدء التداول في 10 يوليو، الإشارة الفورية للمتابعة هي أين يفتتح SKHY بالنسبة لسعره المرجعي البالغ حوالي 166 دولاراً – ظهور قوي سيعزز شهية المستثمرين للتعرض المباشر لقيود عرض ذاكرة الذكاء الاصطناعي، بينما ظهور ضعيف سيشير إلى أن سردية نقص الذاكرة قد تم تسعيرها بالكامل بالفعل في أسهم SK Hynix الحالية في بورصة كوريا. على المدى الأطول، رأس المال الذي تم جمعه مخصص لطاقة لن يتم تشغيلها حتى عام 2027، مما يعني أن مستثمري اليوم يراهنون على أن نقص HBM يستمر لمدة لا تقل عن ذلك.