Agências dos EUA perdem prazo do GENIUS Act para stablecoins; regras são adiadas para janeiro de 2027

Hoje marca o primeiro aniversário do GENIUS Act — e o dia em que seis agências federais eram legalmente obrigadas a finalizar as regulamentações sobre stablecoins. Nenhuma delas conseguiu. A OCC, FDIC, NCUA, Tesouro, FinCEN e OFAC permanecem na fase de regras propostas, com períodos de comentários abertos que se estendem até 21 de agosto, bem depois do prazo.

O que o prazo exigia

A Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS Act), sancionada em 18 de julho de 2025, deu aos reguladores federais exatamente um ano para publicar regras finais que abrangessem os emissores de stablecoins. O arcabouço deveria estabelecer requisitos de capital de pelo menos US$ 5 milhões, lastro de reserva obrigatório de 1:1, janelas de resgate de dois dias e conformidade com a Lei de Sigilo Bancário para todos os operadores de stablecoins nos EUA.

Em vez disso, essas regras ainda são propostas. O Federal Reserve nunca publicou uma regra proposta autônoma sob a Lei. O período de comentários da NCUA encerrou-se apenas um dia antes do prazo — 17 de julho — tornando a publicação de uma regra final antes de hoje matematicamente impossível.

O que acontece agora

O GENIUS Act contém uma cláusula de segurança estatutária: quando o cronômetro de implementação acelerada de 120 dias não puder começar — o que exige que todos os reguladores primários tenham publicado regras finais — a Lei recorre a um período de 18 meses a partir da data de promulgação. Isso significa que a data de vigência é agora 18 de janeiro de 2027, independentemente de quando as agências eventualmente finalizem suas regras.

Criticamente, não há penalidades legais para as agências. Os tribunais têm consistentemente sustentado que prazos perdidos para criação de regras não invalidam a lei subjacente nem criam direitos de ação privados — apenas uma petição de mandamus de uma parte afetada poderia compelir a ação da agência, e mesmo assim os prazos de execução são imprevisíveis.

Quem é afetado

A perda do prazo cria a maior incerteza imediata para emissores estrangeiros de stablecoins de pagamento e emissores com carta estadual com mais de US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação. Esta última categoria deve fazer a transição para supervisão federal dentro de 360 dias da data de vigência da Lei — um cronômetro que agora não começará antes de janeiro de 2027, no mínimo.

Emissores menores e aqueles que já operam sob arcabouços estaduais são amplamente não afetados no curto prazo. Mas a lacuna regulatória significa que nenhum emissor tem a certeza total de um arcabouço federal finalizado para construir — complicando lançamentos de produtos, relações bancárias e planos de expansão internacional.

Reação do mercado e perspectivas

Os volumes de stablecoins continuaram a crescer ao longo de 2026, independentemente da incerteza regulatória, com volumes de liquidação diários combinados de USDC e USDT consistentemente superiores a US$ 30 bilhões. A ausência de um arcabouço finalizado não desacelerou visivelmente a adoção, mas manteve os players institucionais — particularmente bancos e corretoras — à margem da emissão direta.

Espera-se que os reguladores continuem trabalhando em direção às regras finais durante o verão. É possível que publiquem antes de 18 de janeiro de 2027 — qualquer finalização antes dessa data ainda ativaria o cronômetro de 120 dias e poderia antecipar a data de vigência anterior à cláusula de segurança.