MSCI Confirma Remoção da Strategy dos Índices Globais de Ações por Nova Regra de Reserva em Bitcoin

A MSCI confirmou em 11 de novembro que removerá a Strategy, empresa listada na Nasdaq anteriormente conhecida como MicroStrategy, do MSCI USA Index e dos demais Global Investable Market Indexes. A Metaplanet, empresa de reserva em bitcoin listada em Tóquio, será retirada do MSCI Japan Small Cap Index. Ambas as exclusões entram em vigor no fechamento do pregão de 30 de novembro, com os índices rebalanceados passando a valer em 1º de dezembro, de acordo com documentos reportados pelo The Block.

A decisão encerra mais de um ano de idas e vindas entre a MSCI e o crescente número de empresas de capital aberto que mantêm grandes reservas de bitcoin em seus balanços. A MSCI propôs pela primeira vez, em outubro de 2025, a exclusão de empresas com mais da metade de seus ativos em moedas digitais, recuou em fevereiro de 2026 e anunciou que não implementaria essa regra mais restrita, mantendo a Strategy e similares elegíveis. Em vez disso, a provedora de índices abriu uma consulta mais ampla sobre como tratar empresas "não operacionais" em geral — empresas cujos balanços são dominados por um único ativo, e não por um negócio ativo. Essa consulta, adotada em outubro de 2026, avalia as empresas com base em cinco métricas financeiras e seus ativos operacionais nos dois períodos anuais de Filing mais recentes; uma empresa reprovada nos dois períodos enfrenta a exclusão.

Strategy e Metaplanet são as duas empresas citadas nesta rodada de exclusões. A Sharplink, empresa de reserva em Ethereum que havia sido apontada como risco de exclusão anteriormente este ano, não foi incluída na revisão de small caps de novembro da MSCI. Os documentos de revisão da MSCI não apresentaram justificativas específicas por empresa para as remoções, apontando apenas para o novo critério de elegibilidade.

As ações da Strategy caíram cerca de 2,6% no after-hours, a US$ 119,06, após o anúncio. Os papéis da Metaplanet já haviam fechado em queda de 2,53%, a 231 ienes em Tóquio, na quarta-feira, antes da confirmação da MSCI. A Strategy informou que fundos de rastreamento de índices detêm cerca de 13 milhões de suas ações — aproximadamente 3,1% das ações em circulação —, a parcela que os fundos passivos precisarão vender para se manter alinhados aos índices rebalanceados. O JPMorgan estima vendas de cerca de US$ 2,8 bilhões apenas pelos fundos que rastreiam a MSCI, valor que, segundo o banco, pode chegar a US$ 8,8 bilhões caso outros grandes provedores de índices, incluindo a Nasdaq, adotem regras semelhantes para empresas não operacionais.

O presidente executivo Michael Saylor e o presidente e CEO Phong Le manifestaram publicamente sua oposição à mudança, classificando o tratamento dispensado às empresas de reserva em ativos digitais como "discriminatório". Em uma carta enviada à MSCI em setembro, a Strategy argumentou que a exclusão não afetaria materialmente seu negócio principal, mas prejudicaria a credibilidade da MSCI como provedora neutra de índices.

A remoção não afeta diretamente as reservas de bitcoin da Strategy, avaliadas em mais de US$ 70 bilhões — a regra da MSCI diz respeito à elegibilidade para índices, não à estrutura corporativa ou à propriedade de ativos. A exposição real recai sobre a máquina de financiamento por trás dessas compras: a Strategy financiou grande parte de sua acumulação de bitcoin por meio de vendas de ações no mercado (at-the-market) e Convertible Notes, ambas mais fáceis e baratas quando uma ação integra os principais índices de referência e conta com a demanda dos fundos passivos que os acompanham. Perder esse status eleva o custo de capital da Strategy justamente quando provedores rivais de índices avaliam seguir o exemplo da MSCI — e cria um precedente com o qual outras empresas de reserva em bitcoin e ether, um grupo que se expandiu rapidamente ao longo de 2025 e 2026, terão agora de lidar.