DoorDash assina acordo de US$ 17 bilhões para adquirir a Instacart, encerrando semanas de especulação sobre a aquisição

DoorDash e Instacart anunciaram um acordo de fusão definitivo em 29 de outubro, confirmando semanas de negociações de aquisição relatadas. Segundo os termos divulgados no registro da DoorDash na SEC, a empresa pagará US$ 65,00 por ação da Instacart, avaliando a plataforma de entrega de mercado em um valor de capital de aproximadamente US$ 17 bilhões — um prêmio de 26% sobre o preço de fechamento da Instacart em 22 de outubro, o último dia de negociação antes de a mídia relatar pela primeira vez essas conversas.

O acordo encerra uma disputa que incluía a Uber como pretendente rival. A Reuters informou que as negociações da Instacart com a Uber não estão mais ativas, deixando a DoorDash como única adquirente. O Wall Street Journal foi o primeiro a relatar as negociações avançadas da DoorDash em 26 de outubro, e as empresas passaram do rumor ao acordo assinado em cerca de três dias — um cronograma incomumente rápido para um acordo deste tamanho, sugerindo que ambos os conselhos já estavam negociando bem antes de os vazamentos se tornarem públicos.

Os acionistas da Instacart têm uma opção de contraprestação para cada ação: US$ 65,00 em dinheiro, 0,3372 ações ordinárias da DoorDash, ou uma opção mista de US$ 48,75 em dinheiro mais 0,0843 ações da DoorDash. A contraprestação em ações é limitada a 25% do total do acordo, com rateio proporcional se as opções de ações forem superdemandadas — o que significa que o acordo é predominantemente uma transação em dinheiro por design. A DoorDash financiará a parcela em dinheiro a partir de seu balanço existente e financiamento de dívida, apoiada por um compromisso de empréstimo-ponte sênior não garantido de 364 dias do JPMorgan Chase. A empresa afirma que a transação não está condicionada à obtenção desse financiamento e que visa uma estrutura de capital que preserve classificações de crédito grau de investimento.

O conselho da Instacart aprovou o acordo por unanimidade, e acionistas que controlam cerca de 19% das ações em circulação já se comprometeram a votar a favor — um sinal forte de que a oposição da própria base de investidores da Instacart dificilmente vai inviabilizar o acordo.

A lógica estratégica é uma construção de escala direta. A Instacart gerou US$ 3,75 bilhões em receita no ano passado contra US$ 13,72 bilhões da DoorDash, tornando isso principalmente uma aquisição complementar para as ambições de entrega de mercado e varejo da DoorDash, em vez de uma fusão entre iguais. A DoorDash apontou um caminho plurianual para mais de US$ 500 milhões em sinergias anuais de custos e receita, embora planeje reinvestir mais de 100% das sinergias do primeiro ano de volta no negócio combinado antes de se tornar líquida positiva a partir do segundo ano — um sinal de que a empresa espera que os custos de integração sejam altos inicialmente.

O fechamento não é iminente. As empresas visam concluir a transação entre o final de 2027 e o primeiro semestre de 2028, sujeito à aprovação dos acionistas da Instacart, expiração do período de espera antitruste Hart-Scott-Rodino nos EUA, e aprovação regulatória no Canadá e em Israel. Esse longo prazo reflete o escrutínio antitruste que qualquer acordo combinando duas das maiores plataformas de entrega independentes da América do Norte provavelmente atrairá, embora as empresas ocupem categorias majoritariamente distintas — entrega de restaurantes para a DoorDash, mercado para a Instacart.

A empresa combinada competiria mais diretamente com Walmart e Amazon, ambas expandindo suas próprias operações de entrega de mercado e varejo no mesmo dia. Para a DoorDash, incorporar a rede de logística de mercado da Instacart e seus relacionamentos com varejistas à sua infraestrutura existente de entrega de restaurantes dá a ela uma resposta mais completa a essa pressão competitiva do que qualquer uma das empresas poderia oferecer isoladamente.