Hedge fund de IA com alavancagem 4x despencou de US$ 45 bilhões para US$ 10 bilhões em seis semanas

O Situational Awareness, fundo de hedge voltado para inteligência artificial gerido pelo ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, de 24 anos, foi forçado a vender toda a sua carteira de ações listadas em bolsa para a Citadel, de Ken Griffin, após uma aposta alavancada que desmoronou em menos de seis semanas, reduzindo os ativos do fundo de um pico próximo a US$ 45 bilhões para cerca de US$ 10 bilhões. O fundo continuará operando como veículo de investimento privado, mantendo sua participação de aproximadamente US$ 5 bilhões na Anthropic, mas sua trajetória como um dos nomes mais acompanhados no mercado público de ações adjacentes à IA chegou efetivamente ao fim.

A estratégia que construiu o fundo

O Situational Awareness foi lançado no final de 2024 com algumas centenas de milhões de dólares provenientes de investidores como os cofundadores do Stripe Patrick e John Collison, o ex-CEO do GitHub Nat Friedman e o investidor Daniel Gross. Aschenbrenner estruturou o fundo em torno de uma tese específica: sistemas de IA cada vez mais capazes impulsionariam uma demanda enorme e sustentada pela infraestrutura física que os sustenta — semicondutores, memória, data centers e geração de energia. A estratégia consistia em posições compradas em empresas de infraestrutura de IA como SK Hynix, CoreWeave, Nebius, Micron e Bloom Energy, financiadas por posições vendidas em empresas incumbentes de software como a Adobe, tudo com alavancagem de aproximadamente 4x. O fundo havia registrado retorno superior a 1.000% desde o lançamento, incluindo 439% apenas no primeiro semestre de 2026, tornando-se um dos fundos de hedge com melhor desempenho em Wall Street às vésperas do verão.

Como seis semanas apagaram os ganhos

De 22 de junho a 30 de julho, a estratégia se reverteu bruscamente nos dois lados simultaneamente. A Marvell Technology, uma das maiores posições em infraestrutura do fundo, caiu 40,44% nesse período, enquanto outros nomes de infraestrutura de IA na carteira — SK Hynix, CoreWeave, Nebius, Micron e Bloom Energy — recuaram entre 35% e 47%. No lado vendido, a Adobe subiu 27,19%, fechando a US$ 247,90, impulsionada por uma receita recorde no segundo trimestre de US$ 6,62 bilhões e por uma receita recorrente anual focada em IA que triplicou em relação ao ano anterior, superando US$ 500 milhões. Com alavancagem de 4x, uma carteira comprada em queda de aproximadamente 40% combinada com uma carteira vendida em alta de cerca de 27% representa uma destruição matemática de capital — não havia cenário em que essa combinação de movimentos permitisse que a posição sobrevivesse intacta.

O impacto de mercado do desmonte foi muito além do próprio fundo: o Momentum Index neutro em relação a setores do Morgan Stanley despencou 17,4% em apenas quatro pregões, a maior queda desse tipo já registrada — uma reversão de momentum mais intensa do que a bolha das pontocom, o choque da pandemia ou o mercado baixista de 2022 provocaram. Essa magnitude de distorção sugere que outros fundos que operavam estratégias semelhantes — comprados em infraestrutura de IA e vendidos em software — foram apanhados no mesmo desmonte, e não apenas o Situational Awareness.

O que isso significa para o investimento adjacente à IA

O colapso é um estudo de caso contundente sobre o que acontece quando uma tese altamente alavancada e extremamente concentrada encontra uma reversão abrupta no desempenho relativo entre dois negócios correlacionados — o mesmo risco estrutural que já derrubou fundos alavancados anteriores, apenas comprimido em seis semanas em vez de meses. O episódio também levanta uma questão mais ampla à qual o mundo do investimento em IA provavelmente continuará voltando: até que ponto o desempenho das ações ligadas à expansão de infraestrutura de IA reflete uma demanda duradoura, e não apenas um trade superlotado que múltiplos grandes fundos operavam simultaneamente, amplificando os movimentos em ambos os sentidos. A decisão de Aschenbrenner de manter a participação do fundo na Anthropic enquanto liquidava todo o restante sinaliza que ele está traçando uma distinção entre exposição direta a laboratórios de IA e as ações públicas adjacentes à infraestrutura que foram mais afetadas na reversão.

Conforme reportado pela CNBC, com detalhes adicionais do Tech Times.