L'OCC publie la première règle fédérale mettant en œuvre l'interdiction de rendement des stablecoins du GENIUS Act

L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), une agence indépendante du département du Trésor américain, a publié mercredi sa règle finale mettant en œuvre le cadre du GENIUS Act pour les émetteurs de stablecoins adossés au dollar — la première règle finale émise par un régulateur bancaire fédéral en vertu de cette loi depuis son adoption. La règle encadre la façon dont les émetteurs de stablecoins gèrent leurs réserves, structurent les accords de garde et travaillent avec des exchanges tiers, et entre en vigueur le 18 janvier 2027.

L'élément central de la règle est l'approche de l'OCC concernant l'interdiction du GENIUS Act de payer les clients "uniquement en lien avec la détention, l'usage ou la conservation" d'un stablecoin — une formulation rédigée de façon suffisamment large pour que la loi elle-même ne définisse jamais quelles pratiques précises franchissent cette limite. Des exchanges tels que Coinbase, PayPal et Kraken proposent actuellement des programmes de récompenses de stablecoins que l'industrie crypto a exploités en supposant qu'ils étaient autorisés. La règle de l'OCC n'accorde aucun refuge sûr à ces programmes existants et indique explicitement que l'agence ne présumera pas qu'ils sont conformes à la loi.

L'OCC a plutôt indiqué qu'elle évaluera les programmes de récompenses au cas par cas, suggérant qu'une récompense "accordée, au moins en partie, pour d'autres raisons" que la simple détention du stablecoin pourrait échapper à l'interdiction — une norme qui laisse les exchanges dans une incertitude réelle quant aux programmes existants qui survivront à l'examen. L'agence a également supprimé un ensemble antérieur de "présomptions réfutables" qu'elle avait évoquées concernant les activités automatiquement traitées comme des infractions, optant à la place pour cette norme plus ouverte, au cas par cas.

La règle intervient au milieu d'une bataille de lobbying active. Les banquiers traditionnels ont fait pression sur les régulateurs pour fermer les programmes de récompenses de stablecoins, les considérant comme une menace concurrentielle directe pour les dépôts bancaires, puisqu'un stablecoin rémunéré offre aux consommateurs une alternative à un compte d'épargne. L'industrie crypto, de son côté, a soutenu le Digital Asset Market Clarity Act, une législation qui aurait modifié le GENIUS Act pour autoriser explicitement ces récompenses — mais ce projet de loi n'a pas franchi un vote clé au Sénat le mois dernier. L'OCC a été explicite sur la conséquence : "à moins et jusqu'à ce qu'une telle législation soit adoptée", a déclaré l'agence, elle est tenue de mettre en œuvre l'interdiction de rendement telle qu'adoptée par le Congrès, et non telle que l'industrie le préférerait.

Concernant les exigences de réserves, l'OCC s'est éloignée d'une liste de contrôle rigide pour adopter une approche fondée sur des principes, exigeant des émetteurs qu'ils maintiennent une diversification et évitent une concentration excessive dans leurs réserves, en plus d'une exigence de liquidité quotidienne minimale — ce qui donne aux émetteurs davantage de flexibilité dans la structuration de leurs réserves, à condition de respecter la norme de sécurité sous-jacente.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a publiquement salué la règle, et les responsables de l'OCC l'ont présentée comme créant de nouvelles opportunités pour les banques, y compris les banques communautaires, d'entrer dans l'activité d'émission de stablecoins dans un cadre fédéral clair. L'OCC n'est qu'un des multiples régulateurs travaillant à la mise en œuvre du GENIUS Act : la FDIC, la Réserve fédérale et des unités du Trésor dont FinCEN et l'Office of Foreign Assets Control ont tous des réglementations connexes en cours. Aucune de ces agences n'a respecté l'échéance initiale de mi-année fixée par la loi, et certaines de leurs règles pourraient ne pas être finalisées avant l'entrée en vigueur de la règle de l'OCC en janvier, selon CoinDesk, qui a été le premier à rapporter les détails de la règle.