MSCI confirme le retrait de Strategy des indices boursiers mondiaux en raison d'une nouvelle règle sur les trésoreries Bitcoin

MSCI a confirmé le 11 novembre qu'il retirera Strategy, la société cotée au Nasdaq anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, de l'MSCI USA Index ainsi que de ses autres Global Investable Market Indexes. Metaplanet, une société de trésorerie bitcoin cotée à Tokyo, sera exclue du MSCI Japan Small Cap Index. Les deux retraits prendront effet à la clôture des marchés le 30 novembre, les indices rééquilibrés entrant en vigueur le 1er décembre, selon des Filing rapportés par The Block.

Cette décision clôt plus d'un an d'échanges entre MSCI et le nombre croissant de sociétés cotées qui détiennent d'importantes réserves de bitcoin à leur bilan. MSCI avait d'abord proposé d'exclure les entreprises dont plus de la moitié des actifs étaient constitués de cryptomonnaies en octobre 2025, avant de faire marche arrière en février 2026 en annonçant qu'il n'appliquerait pas cette règle plus restrictive, maintenant ainsi l'éligibilité de Strategy et de ses homologues. Le fournisseur d'indices avait alors ouvert une consultation plus large sur le traitement des sociétés « non opérationnelles » en général — des entreprises dont le bilan est dominé par un actif unique plutôt que par une activité commerciale réelle. Cette consultation, adoptée en octobre 2026, soumet les entreprises à cinq critères financiers portant sur leurs actifs opérationnels au cours de leurs deux derniers Filing annuels ; une société qui échoue à ce filtre lors des deux périodes encourt son retrait.

Strategy et Metaplanet sont les deux entreprises visées par cette vague de suppressions. Sharplink, une société de trésorerie Ethereum qui avait été signalée comme candidate à l'exclusion plus tôt cette année, n'a pas été incluse dans la revue small-cap de novembre de MSCI. Les documents de révision de MSCI n'ont fourni aucune justification spécifique à ces retraits, se contentant de renvoyer au nouveau critère d'éligibilité.

L'action Strategy a chuté d'environ 2,6 % en après-bourse à 119,06 dollars après l'annonce. Les actions Metaplanet avaient déjà clôturé en baisse de 2,53 % à 231 yens à Tokyo ce même mercredi, avant la confirmation par MSCI. Strategy a indiqué que les fonds indiciels détiennent environ 13 millions de ses actions, soit environ 3,1 % du total des actions en circulation — la part que les fonds passifs devront désormais céder pour rester alignés avec les indices rééquilibrés. JPMorgan estime les ventes liées aux seuls fonds répliquant l'MSCI à environ 2,8 milliards de dollars, un chiffre qui pourrait atteindre jusqu'à 8,8 milliards si d'autres grands fournisseurs d'indices, dont Nasdaq, adoptent des règles similaires sur les sociétés non opérationnelles.

Le président exécutif Michael Saylor et le président-directeur général Phong Le se sont publiquement opposés à ce changement, qualifiant le traitement réservé aux sociétés de trésorerie en actifs numériques de « discriminatoire ». Dans une lettre adressée à MSCI en septembre, Strategy a soutenu que cette exclusion n'affecterait pas substantiellement son activité principale, mais nuirait à la crédibilité de MSCI en tant que fournisseur d'indices neutre.

Ce retrait ne touche pas directement les avoirs en bitcoin de Strategy, évalués à plus de 70 milliards de dollars — la règle de MSCI porte sur l'éligibilité aux indices, non sur la structure juridique ou la détention d'actifs. L'exposition réelle concerne le mécanisme de financement qui sous-tend ces acquisitions : Strategy a largement financé son accumulation de bitcoin par des ventes d'actions en continu (at-the-market) et des Convertible Notes, deux instruments qui se négocient à de meilleures conditions lorsqu'une valeur figure dans les grands indices de référence et bénéficie de la demande des fonds passifs qui en découle. La perte de ce statut renchérit le coût du capital de Strategy, au moment même où d'autres fournisseurs d'indices s'interrogent sur l'opportunité de suivre l'exemple de MSCI — créant ainsi un précédent auquel les autres sociétés de trésorerie en bitcoin et en ether, un groupe qui s'est fortement développé au cours de 2025 et 2026, devront désormais s'adapter.