DoorDash signe un accord de 17 milliards de dollars pour acquérir Instacart, mettant fin à des semaines de spéculation sur un rachat

DoorDash et Instacart ont annoncé un accord de fusion définitif le 29 octobre, confirmant des semaines de pourparlers de rachat rapportés. Selon les termes divulgués dans le dépôt SEC de DoorDash, l’entreprise versera 65,00 dollars par action Instacart, valorisant la plateforme de livraison d’épicerie à une valeur de capitaux propres d’environ 17 milliards de dollars — une prime de 26% par rapport au cours de clôture d’Instacart le 22 octobre, dernier jour de bourse avant que les médias ne rapportent pour la première fois ces pourparlers.

L’accord met fin à une situation d’enchère qui avait inclus Uber comme soupirant rival. Reuters a rapporté que les pourparlers d’Instacart avec Uber ne sont plus actifs, laissant DoorDash comme seul acquéreur. Le Wall Street Journal a rapporté le premier les pourparlers avancés de DoorDash le 26 octobre, et les entreprises sont passées de la rumeur à un accord signé en environ trois jours — un calendrier inhabituellement rapide pour un accord de cette taille, suggérant que les deux conseils négociaient bien avant que les fuites ne deviennent publiques.

Les actionnaires d’Instacart ont le choix de la contrepartie pour chaque action: 65,00 dollars en espèces, 0,3372 action ordinaire DoorDash, ou une option mixte de 48,75 dollars en espèces plus 0,0843 action DoorDash. La contrepartie en actions est plafonnée à 25% du total de l’accord, avec un prorata si les élections d’actions sont sursouscrites — ce qui signifie que l’accord est majoritairement une transaction en espèces par conception. DoorDash financera la partie en espèces à partir de son bilan existant et d’un financement par emprunt, soutenu par un engagement de prêt-relais senior non garanti de 364 jours de JPMorgan Chase. L’entreprise affirme que la transaction n’est pas conditionnée à l’obtention de ce financement et qu’elle vise une structure de capital préservant des notations de crédit de qualité investissement.

Le conseil d’administration d’Instacart a approuvé l’accord à l’unanimité, et des actionnaires contrôlant environ 19% des actions en circulation se sont déjà engagés à voter en faveur — un signal fort que l’opposition de la propre base d’investisseurs d’Instacart fera difficilement échouer l’accord.

La logique stratégique est une construction d’échelle directe. Instacart a généré 3,75 milliards de dollars de revenus l’année dernière contre 13,72 milliards pour DoorDash, ce qui en fait principalement une acquisition complémentaire pour les ambitions de livraison d’épicerie et de commerce de détail de DoorDash plutôt qu’une fusion entre égaux. DoorDash a évoqué une trajectoire pluriannuelle vers plus de 500 millions de dollars de synergies annuelles de coûts et de revenus, bien qu’elle prévoie de réinvestir plus de 100% des synergies de la première année dans l’entreprise combinée avant de devenir nette positive à partir de la deuxième année — signe que l’entreprise s’attend à des coûts d’intégration élevés initialement.

La clôture n’est pas imminente. Les entreprises visent une finalisation entre fin 2027 et le premier semestre 2028, sous réserve de l’approbation des actionnaires d’Instacart, de l’expiration du délai d’attente antitrust Hart-Scott-Rodino aux États-Unis, et de l’autorisation réglementaire au Canada et en Israël. Ce long délai reflète l’examen antitrust que tout accord combinant deux des plus grandes plateformes de livraison autonomes d’Amérique du Nord attirera probablement, même si les entreprises occupent des catégories largement distinctes — livraison de restaurants pour DoorDash, épicerie pour Instacart.

L’entreprise combinée concurrencerait plus directement Walmart et Amazon, qui développent toutes deux leurs propres opérations de livraison d’épicerie et de commerce de détail le jour même. Pour DoorDash, intégrer le réseau logistique d’épicerie d’Instacart et ses relations avec les détaillants dans son infrastructure existante de livraison de restaurants lui donne une réponse plus complète à cette pression concurrentielle qu’aucune des deux entreprises ne pouvait offrir seule.