Le GENIUS Act est désormais loi : ce que le premier Stablecoin Framework américain change concrètement
Pendant des années, les stablecoins ont occupé un vide réglementaire singulier aux États-Unis. Des centaines de milliards de dollars transitaient chaque jour par USDC et Tether, réglant des transactions, finançant des protocoles DeFi et alimentant des transferts de fonds — mais sans aucune loi fédérale régissant qui pouvait les émettre ou quelles réserves ils devaient détenir. Cela a changé en juillet 2025 lorsque le président Trump a promulgué le GENIUS Act, adopté par le Sénat 68-30 et la Chambre 308-122. Un an plus tard, le cadre passe de la législation à la mise en œuvre — et les enjeux sont élevés pour tout le monde, de Coinbase à JPMorgan Chase.
Ce que le GENIUS Act exige réellement
La loi crée une nouvelle catégorie appelée « émetteur de stablecoin de paiement autorisé » (PPSI). Pour être admissible, une entité doit être soit une filiale d'une banque assurée au niveau fédéral, un PPSI non bancaire agréé au niveau fédéral et autorisé par l'OCC, soit un émetteur de stablecoin agréé par un État — mais seulement si le stablecoin reste en dessous de 10 milliards de dollars de capitalisation boursière. Au-dessus de ce seuil, la supervision fédérale s'applique, quel que soit le lieu d'incorporation de l'émetteur.
Les exigences de réserves sont le cœur de la loi. Chaque dollar de stablecoin en circulation doit être adossé 1:1 à des espèces, des bons du Trésor ou d'autres actifs liquides de haute qualité. Les émetteurs doivent publier la composition mensuelle de leurs réserves sur leur site web, faire examiner ces réserves par un cabinet d'expertise comptable agréé, et soumettre une certification mensuelle à leur régulateur principal. Les jours des attestations de réserves opaques, des divulgations trimestrielles et du papier commercial caché dans les petits caractères sont révolus — du moins pour les émetteurs conformes.
Les émetteurs deviennent également des institutions financières en vertu du Bank Secrecy Act. Ils doivent mettre en place des programmes AML, des procédures d'identification des clients et un filtrage des sanctions. Le FinCEN et l'OFAC du Trésor ont publié des propositions de règles conjointes en avril 2026 pour mettre en œuvre ces exigences, les règles finales devant entrer en vigueur 12 mois après leur publication.
Qui en profite, qui est mis sous pression
Circle, l'émetteur d'USDC, est bien positionné. Circle maintenait depuis longtemps un adossement complet de ses réserves en bons du Trésor à court terme