SpaceX در بزرگ‌ترین IPO تاریخ ۷۵ میلیارد دلار جذب کرد؛ ارزش‌گذاری ۱.۷۷ تریلیون دلاری

SpaceX در ۲۲ خرداد ۱۴۰۵ با نماد SPCX معاملاتش را در Nasdaq آغاز کرد و بزرگ‌ترین عرضه اولیه عمومی تاریخ را به ثبت رساند. این شرکت ۵۵۵.۶ میلیون سهم را هر کدام به قیمت ۱۳۵ دلار فروخت، ۷۵ میلیارد دلار جذب کرد و به ارزش بازار ۱.۷۷ تریلیون دلاری دست یافت — رقمی که رکورد ۲۹.۴ میلیارد دلاری Saudi Aramco در ۲۰۱۹ را کم‌رنگ کرد. این خبر را CNBC گزارش داده است.

این فهرست‌شدن SpaceX را به هفتمین شرکت بزرگ بورسی آمریکا از نظر ارزش بازار تبدیل می‌کند و آن را از Tesla — که اکنون در حدود ۱.۶ تریلیون دلار معامله می‌شود — جلو می‌اندازد. برای شرکتی که تا چند هفته پیش خصوصی بود، این یک ورود استثنایی به بازارهای عمومی است.

یک IPO تاریخی از هر نظر

ارزش‌گذاری ۱.۷۷ تریلیون دلاری صرفاً محصول هیجان سفته‌بازانه نیست. SpaceX در ۲۰۲۵ درآمد ۱۸.۷ میلیارد دلاری ثبت کرد، هرچند زیان خالص ۴.۹ میلیارد دلاری هم داشت — رقمی که عمدتاً از هزینه‌های توسعه Starship و سرمایه‌گذاری تهاجمی در تولید ماهواره ناشی می‌شود. هسته سودآور کسب‌وکار، Starlink است؛ بخش اینترنت ماهواره‌ای SpaceX که اکنون بیش از ۹ میلیون مشترک در سراسر جهان دارد و کاملاً در سود است.

با این حال، قیمت IPO به ضریب ارزش‌گذاری حدود ۹۲ برابر فروش سالانه اشاره دارد — رقمی که حتی با معیارهای شرکت‌های فناوری با رشد بالا هم استثنایی است. برای مقایسه، NVIDIA که سنگ محک سرمایه‌گذاری زیرساخت هوش مصنوعی است، با کسری از این ضریب معامله می‌شود. سرمایه‌گذارانی که SPCX را با قیمت IPO می‌خرند، برای کسب‌وکار امروز پول نمی‌دهند؛ برای تصویری بسیار خاص از آنچه SpaceX می‌تواند بشود پول می‌دهند.

شرط‌بندی روی Starship

آن تصویر به شدت به Starship وابسته است؛ موشک کاملاً قابل استفاده مجدد و سنگین‌وزن SpaceX. Starship پایه و اساس بلندپروازانه‌ترین برنامه‌های این شرکت است: دسترسی سریع و مقرون‌به‌صرفه به مدار، مأموریت سرنشین‌دار به مریخ، و استقرار انبوه ماهواره‌های نسل بعدی Starlink. این موشک با سلسله‌ای از شکست در پروازهای آزمایشی و توقف‌های نظارتی روبه‌رو شده که برنامه زمانی عملیاتی‌اش را به تأخیر انداخته است.

قابلیت استفاده مجدد کامل Starship — گرفتن بوستر روی برج پرتاب، سوخت‌گیری سریع و پرتاب دوباره — هنوز یک واقعیت عملیاتی روتین نیست. بخش قابل توجهی از توجیه کسب‌وکاری SpaceX برای ارزش‌گذاری ۱.۷۷ تریلیون دلاری، به دستیابی به این نقطه عطف در مقیاس بزرگ بستگی دارد. ۷۵ میلیارد دلار جذب‌شده از IPO دقیقاً برای همین هدف هزینه خواهد شد: تسریع توسعه Starship، افزایش تراکم صورت فلکی Starlink، و ساخت زیرساختی زمینی برای پشتیبانی از سرعت پرتابی که جهان هرگز ندیده است.

این رویداد چه معنایی برای صنعت دارد

ورود SpaceX به بازار سهام یک نقطه عطف تاریخی برای صنعت فضایی است. بیش از دو دهه بود که زیرساخت‌های بزرگ فضایی در انحصار دولت‌ها و تعداد انگشت‌شماری از پیمانکاران دفاعی بود. IPO SpaceX نشان می‌دهد که بازارهای سرمایه خصوصی اکنون حاضرند ارزش‌گذاری‌هایی در مقیاس شرکت‌های مخابراتی به شرکت‌های فضایی بدهند — و اینکه اشتیاق برای ریسک‌های بلندمدت و سرمایه‌بر به طرز چشمگیری افزایش یافته است.

رقبا این فشار را حس خواهند کرد. سرمایه تازه به SpaceX منابعی می‌دهد که با سرعتی شتاب بگیرد که هیچ رقیبی در کوتاه‌مدت نمی‌تواند با آن رقابت کند. پروژه Kuiper آمازون، رقیب جدی‌ترین Starlink، هنوز در مراحل اولیه استقرار است. ارائه‌دهندگان پرتاب اروپایی و آسیایی از نظر قابلیت استفاده مجدد سال‌ها عقب هستند. IPO SpaceX شاید نه‌تنها لحظه‌ای باشد که این شرکت عمومی شد، بلکه لحظه‌ای که ساختار رقابتی اقتصاد فضایی برای دهه پیش رو به طور مؤثر شکل گرفت.

برای Elon Musk، این IPO با توجه به سهام قابل توجهش در شرکت، ثروت شخصی از پیش استثنایی‌اش را به طرز چشمگیری افزایش می‌دهد. برای سرمایه‌گذاران عمومی، سؤال این است که آیا ضریب ۹۲ برابر فروش برای شرکتی که سال گذشته نزدیک به ۵ میلیارد دلار ضرر کرد، قیمت منطقی برای نشستن در ردیف اول آنچه می‌تواند بزرگ‌ترین ساخت‌وساز زیرساختی قرن بیست‌ویکم باشد هست یا خیر.