SK Hynix با عرضه ۲۸ میلیارد دلاری در نزدک؛ دومین فهرست‌بندی بزرگ تاریخ

SK Hynix، بزرگ‌ترین تولیدکننده تراشه حافظه کره جنوبی، قیمت‌گذاری عرضه ADR خود در نزدک را این هفته و پیش از اولین روز معاملات در ۱۰ ژوئیه تحت نماد SKHY انجام داد. این معامله حدود ۲۸ میلیارد دلار جذب سرمایه کرده و به عنوان دومین فهرست‌بندی سهام بزرگ در تاریخ جهان ثبت می‌شود.

ساختار و اندازه معامله

این عرضه شامل ۱۷٫۷۹ میلیون ADR جدید است که هر کدام معادل یک دهم سهم عادی هستند. قیمت مرجع هر ADR با استفاده از قیمت بسته شدن SK Hynix در بورس سئول در ۳ ژوئیه و با نرخ مبادله ۲۴۲,۵۰۰ وون به ازای هر سهم پایه تعیین شده که تقریباً معادل ۱۶۶ دلار به ازای هر ADR است. چهار بانک به عنوان هماهنگ‌کننده جهانی این معامله فعالیت می‌کنند: Bank of America، Citigroup، Goldman Sachs و JPMorgan Chase، و نه مؤسسه مالی دیگر نیز به آنها می‌پیوندند.

چرا SK Hynix اکنون جذب سرمایه می‌کند

این شرکت درآمد حاصل را به سمت ساخت کارخانه‌های جدید تولید تراشه و خرید تجهیزات پیشرفته تولید از جمله اسکنرهای لیتوگرافی فرابنفش شدید از ASML هدایت می‌کند. ASML شرکت هلندی است که انحصار جهانی بر ماشین‌آلات لازم برای چاپ دقیق‌ترین و پیشرفته‌ترین ویژگی‌های تراشه را در اختیار دارد. این اسکنرها هر کدام صدها میلیون دلار قیمت دارند و سفارش‌های آنان چند سال عقب افتاده است، بنابراین تعهدات سرمایه‌ای بزرگ و زودهنگام برای هر تولیدکننده تراشه‌ای که قصد گسترش ظرفیت پیشرفته دارد ضروری است.

به طور مشخص، SK Hynix در حال تأمین مالی خوشه یونگین خود در کره جنوبی است؛ محوطه بزرگ جدیدی از کارخانه‌های تولید تراشه که قرار است از سال ۲۰۲۷ به تدریج راه‌اندازی شوند. همچنین یک کارخانه بسته‌بندی به ارزش ۴ میلیارد دلار در ایندیانا – نخستین سرمایه‌گذاری تولیدی این شرکت در آمریکا – تامین مالی می‌شود.

گلوگاه حافظه هوش مصنوعی که تقاضا را هدایت می‌کند

زمان‌بندی SK Hynix نشان‌دهنده موقعیت این شرکت در مرکز حادترین محدودیت عرضه در ساختار هوش مصنوعی است: حافظه پهنای باند بالا، مجموعه تراشه‌های تخصصی که داده را به شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی مانند GPUهای Nvidia تغذیه می‌کنند. این شرکت تا سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ سهم ۵۶٫۴ درصدی از بازار جهانی HBM از نظر درآمد و حدود ۲۹٫۱ درصد از بازار گسترده‌تر DRAM شامل HBM را در اختیار دارد.

این تسلط همزمان با کمبود مداوم حافظه رخ داده که قیمت‌ها را در سراسر صنعت در طول سال ۲۰۲۶ به شدت افزایش داده است؛ پویایی به قدری جدی که Apple در ماه ژوئن قیمت MacBook و iPad را تا ۲۰ درصد افزایش داد و دلیل آن را افزایش هزینه‌های DRAM و LPDDR مرتبط با تقاضای هوش مصنوعی اعلام کرد.

دسترسی مستقیم به سرمایه‌گذاران آمریکایی

فهرست‌بندی مستقیم در نزدک، به جای تکیه صرف بر فهرست موجود در بورس کره، به SK Hynix امکان می‌دهد به طور مستقیم‌تر به سرمایه سرمایه‌گذاران آمریکایی دسترسی پیدا کند – راهبردی مشابه رویکردی که TSMC تایوان برای جذب جریان سرمایه خارجی به سمت تولید نیمه‌هادی پیشرفته استفاده کرده است. این حرکت همچنین با ابتکاری به رهبری دولت کره جنوبی همسو است که حدود ۸۸۰ میلیارد دلار برای گسترش سرمایه‌گذاری و پایگاه تولید نیمه‌هادی داخلی این کشور گزارش شده است.

نکات قابل توجه

با تعیین قیمت و آغاز معاملات از ۱۰ ژوئیه، سیگنال فوری برای رصد این است که SKHY نسبت به قیمت مرجع حدود ۱۶۶ دلار خود در چه وضعیتی باز می‌شود. یک شروع قوی نشان‌دهنده تمایل سرمایه‌گذاران برای مواجهه مستقیم با محدودیت‌های عرضه حافظه هوش مصنوعی خواهد بود، در حالی که یک شروع ضعیف حاکی از آن است که روایت کمبود حافظه در حال حاضر به طور کامل در قیمت سهام SK Hynix در بورس کره منعکس شده است. در بلندمدت، سرمایه جذب شده برای ظرفیتی در نظر گرفته شده که تا سال ۲۰۲۷ راه‌اندازی نمی‌شود، به این معنا که سرمایه‌گذاران امروز شرط می‌بندند کمبود HBM حداقل تا آن زمان ادامه یابد.