EngineAI برای عرضه اولیه سهام در بورس هنگ‌کنگ (IPO) ثبت‌نام کرد، در حالی که کارخانه T800 آن هر ۱۵ دقیقه یک ربات انسان‌نما را به بازار عرضه می‌کند.

شرکت EngineAI Robotics به طور محرمانه برای عرضه اولیه سهام (IPO) در بورس اوراق بهادار هنگ‌کنگ ثبت‌نام کرده است. این خبر را بلومبرگ در ۱۲ ژوئن منتشر کرد. این شرکت مستقر در شنژن با بانک‌های China International Capital Corp و Citic Securities روی این معامله همکاری می‌کند. هنوز تاریخ عرضه یا قیمت سهمی تعیین نشده است. این ثبت‌نام پس از دور سرمایه‌گذاری سری B به ارزش ۲۰۰ میلیون دلار در آوریل ۲۰۲۶ انجام می‌شود که توسط صندوقی وابسته به Henan Investment Group و Luxshare Precision Industry رهبری شد و ارزش شرکت را به بیش از ۱۰ میلیارد یوان (تقریباً ۱.۵ میلیارد دلار) رساند.

زمان‌بندی این رویداد عمدی است. فقط دو هفته زودتر، EngineAI یک کارخانه ۱۲ هزار مترمربعی در منطقه Honghualing شنژن افتتاح کرد و اولین محموله از ربات‌های انسان‌نمای تمام‌قد T800 خود را ارسال کرد. این تأسیسات قادر است هر ۱۵ دقیقه یک ربات تولید کند (حدود ۱۰۰ دستگاه در روز با ظرفیت کامل) و این رقم را در مرکز ارائه خود به سرمایه‌گذاران قرار داده است. در بازاری که پر از استارتاپ‌های نمایشی است، استدلال EngineAI ساده‌تر است: ما یک کارخانه فعال داریم.

T800: مشخصات و جایگاه بازار

ربات T800 یک انسان‌نمای تمام‌قد دوپا است: ۱۷۳ سانتی‌متر قد، ۷۵ کیلوگرم وزن، با ۲۹ درجه آزادی در بدن و ۷ درجه آزادی اضافی در هر دست برای انجام حرکات دقیق. حداکثر گشتاور ۴۵۰ نیوتن‌متر است که توسط محرک‌های گشتاور بالا تأمین می‌شود و شرکت ادعا می‌کند این محرک‌ها به ویژه برای کارهای صنعتی سنگین مناسب هستند. این پلتفرم از NVIDIA Jetson Orin استفاده می‌کند و با ROS2 سازگار است که برای خریداران سازمانی که نیاز به ادغام ربات در خطوط نرم‌افزاری موجود خود دارند (به جای تعهد به یک پشته اختصاصی) اهمیت دارد.

برخلاف بسیاری از ربات‌های انسان‌نما در این کلاس، T800 از باتری حالت جامد استفاده می‌کند که حدود سه ساعت کار با هر بار شارژ را با ایمنی حرارتی بهبودیافته نسبت به لیتیوم-یون فراهم می‌کند. قیمت آن ۲۵,۰۰۰ دلار است که به طور قابل توجهی پایین‌تر از محدوده ۱۵۰,۰۰۰ تا ۲۰۰,۰۰۰ دلاری است که چند رقیب آمریکایی برای فرم‌های مشابه اعلام کرده‌اند. EngineAI ربات T800 را در ژانویه ۲۰۲۶ در نمایشگاه CES 2026 به نمایش گذاشت که عملکرد آن در کارهای دستکاری (manipulation) توجه خریداران صنعتی را جلب کرد.

قیمت ۲۵,۰۰۰ دلاری تصادفی نیست. این قیمت در بازه‌ای قرار دارد که ربات به اندازه کافی گران است تا نیاز به تصمیم خرید واقعی داشته باشد، اما به اندازه کافی ارزان است که یک تولیدکننده یا اپراتور لجستیکی بتواند یک پایلوت ده‌تایی را بدون تأیید مدیران ارشد توجیه کند. این که آیا این قیمت با توجه به هزینه‌های فعلی قطعات پایدار است یا نه، سؤالی است که پرونده IPO در نهایت باید در یک گزارش رسمی (prospectus) به آن پاسخ دهد.

چرا سازندگان ربات انسان‌نمای چینی برای عرضه اولیه سهام رقابت می‌کنند

EngineAI تنها نیست. شرکت Unitree Robotics که ربات‌های دوپای G1 و H1 آن به نوعی معیاری برای توانایی‌های یک ربات انسان‌نمای زیر ۱۰۰,۰۰۰ دلار تبدیل شده‌اند، ظاهراً در حال آماده‌سازی برای IPO است که می‌تواند ارزش شرکت را به ۷ میلیارد دلار برساند. PaXini، یک تولیدکننده دست‌های دقیق (dexterous hand) با پشتیبانی BYD، نیز در حال بررسی عرضه سهام است. ثبت‌نام سه شرکت ربات انسان‌نمای چینی برای بازارهای عمومی در عرض چند ماه از یکدیگر تصادفی نیست – این یک اقدام هماهنگ برای بهره‌برداری از داغ‌ترین بازار IPO برای فناوری‌های پیشرو از سال ۲۰۲۱ است.

عرضه اولیه سهام SpaceX که در اولین روز معاملاتی خود در ۱۲ ژوئن با رشد ۱۹ درصدی به ۱۶۱ دلار بسته شد، به طور محسوسی اشتها برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌های فناوری سرمایه‌بر و بلندمدت را افزایش داده است. SpaceX با قیمت ۱۳۵ دلار به ازای هر سهم عرضه شد، ارزش شرکت را ۱.۷۷ تریلیون دلار تعیین کرد و ۷۵ میلیارد دلار جذب کرد – بزرگترین IPO تاریخ. پیام به سایر شرکت‌های فناوری پیشرو واضح بود: بازارهای عمومی حاضرند برای سخت‌افزارهای بلندپروازانه، ضریب‌های ارزش‌گذاری (valuation multiples) بپردازند که ۱۸ ماه پیش در دسترس نبود.

سازندگان ربات چینی یک مزیت ساختاری اضافی دارند: فشار هزینه نیروی کار در تولید چین بیش از یک دهه است که شتاب گرفته است. میانگین دستمزد تولید در استان‌های ساحلی چین اکنون به اندازه‌ای بالاست که اقتصاد خودکارسازی برای طیف وسیع‌تری از وظایف مونتاژ نسبت به پنج سال پیش کارآمد است. این همان پویایی است که موج اول پذیرش ربات‌های صنعتی در کره جنوبی و آلمان در دهه ۲۰۰۰ را به راه انداخت – اما این بار سریع‌تر و با ربات‌های انسان‌نمای دوپا به جای بازوهای ثابت رخ می‌دهد.

مسئله اعتبار تولید

مهم‌ترین ادعا در داستان کارخانه EngineAI – تولید یک ربات هر ۱۵ دقیقه – نیاز به زمینه‌سازی دارد. این رقم زمان چرخه (cycle time) برای مونتاژ نهایی و مرحله تست پایان خط در کارخانه Honghualing را توصیف می‌کند. این بدان معنا نیست که EngineAI امروز ۱۰۰ ربات T800 در روز ارسال می‌کند. زنجیره تأمین قطعات، اعتبارسنجی نرم‌افزار و جذب مشتری، نرخ تحویل واقعی را به طور قابل توجهی پایین‌تر از ظرفیت تولید نظری نگه می‌دارد. EngineAI ارقام تحویل برای اولین محموله را منتشر نکرده است و عبارت "اولین محموله‌ها" در اطلاعیه‌های شرکت به پایلوت‌های اولیه مشتری اشاره دارد، نه یک خط تولید پایدار.

این تمایز مهم است زیرا ریسک اصلی برای سازندگان ربات انسان‌نما که اکنون وارد بازار عمومی می‌شوند، کارکرد ربات‌هایشان نیست – بلکه توانایی ایجاد یک کسب‌وکار پایدار قبل از اوج چرخه تبلیغاتی (hype cycle) است. چندین شرکت رباتیک چینی قبلی، از جمله برخی که نمایش‌های واقعاً چشمگیری داشتند، به دلیل بدتر شدن اقتصاد واحد (unit economics) در مقیاس، به حجم تولید سودآور نرسیدند. پرونده IPO EngineAI ملزم به افشای داده‌های درآمد، حاشیه سود و سفارشات معوق (backlog) خواهد بود که یا داستان کارخانه را تأیید می‌کند یا آن را پیچیده می‌سازد.

این برای صنعت چه معنایی دارد

یک عرضه موفق در بورس هنگ‌کنگ توسط EngineAI، Unitree یا هر دو، رویداد مهمی برای بخش ربات‌های انسان‌نما در سطح جهانی خواهد بود. وضعیت شرکت عمومی پوشش تحلیلی، تعهدات گزارش‌دهی سه‌ماهه و یک ارزش‌گذاری مبتنی بر بازار را به همراه دارد که به نقطه مرجعی برای جذب سرمایه خصوصی در سراسر صنعت تبدیل می‌شود. همچنین نظارت بیشتری را به همراه دارد – به ویژه در مورد حاشیه سود ناخالص سخت‌افزار، هزینه توسعه و نگهداری نرم‌افزار، و سرعت استقرار واقعی ربات‌های انسان‌نما در مقیاس در محیط‌های تولیدی در مقابل شرایط کنترل‌شده پایلوت.

برای سازندگان ربات انسان‌نمای آمریکایی – Figure، Agility Robotics (توسط Amazon خریداری شد)، Boston Dynamics و دیگران – موج IPO چینی فشار رقابتی اما همچنین یک معیار قابل مقایسه ایجاد می‌کند. اگر EngineAI IPO خود را با ضریب درآمدی (revenue multiple) قیمت‌گذاری کند که بازار بپذیرد، یک مرجع برای ارزش شرکت‌های رباتیک انسان‌نما به عنوان یک دسته تعیین می‌کند. این عدد، هر چه که باشد، مستقیماً بر نحوه قیمت‌گذاری سرمایه‌گذاران آمریکایی دورهای بعدی تأمین مالی برای رقبای داخلی تأثیر خواهد گذاشت.

منبع: Bloomberg, The Next Web, PR Newswire (افتتاح کارخانه EngineAI), Humanoid Index.