DoorDash قرارداد ۱۷ میلیارد دلاری برای تصاحب Instacart امضا کرد و به هفته‌ها گمانه‌زنی درباره تصاحب پایان داد

DoorDash و Instacart در ۲۹ اکتبر یک توافق ادغام قطعی اعلام کردند که هفته‌ها گمانه‌زنی گزارش‌شده درباره تصاحب را تأیید کرد. طبق شرایط افشاشده در گزارش SEC شرکت DoorDash، این شرکت به ازای هر سهم Instacart ۶۵.۰۰ دلار پرداخت خواهد کرد، که پلتفرم تحویل مواد غذایی را با ارزش سهامی حدود ۱۷ میلیارد دلار ارزش‌گذاری می‌کند — حق بیمه‌ای ۲۶ درصدی نسبت به قیمت پایانی Instacart در ۲۲ اکتبر، آخرین روز معاملاتی پیش از گزارش اولیه رسانه‌ها درباره این مذاکرات.

این معامله به وضعیت مناقصه‌ای پایان می‌دهد که در آن Uber نیز به‌عنوان خریدار رقیب حضور داشت. رویترز گزارش داد که مذاکرات Instacart با Uber دیگر فعال نیست و DoorDash را به‌عنوان تنها خریدار باقی گذاشته است. وال‌استریت‌ژورنال نخستین‌بار در ۲۶ اکتبر از مذاکرات پیشرفته DoorDash خبر داد، و شرکت‌ها در حدود سه روز از شایعه به توافق امضاشده رسیدند — جدول زمانی غیرمعمول سریعی برای معامله‌ای در این مقیاس، که نشان می‌دهد هر دو هیئت‌مدیره مدت‌ها پیش از افشای اطلاعات، در حال مذاکره بوده‌اند.

سهامداران Instacart برای هر سهم یک گزینه از میان موارد زیر دارند: ۶۵.۰۰ دلار نقد، ۰.۳۳۷۲ سهم عادی DoorDash، یا گزینه ترکیبی ۴۸.۷۵ دلار نقد به‌اضافه ۰.۰۸۴۳ سهم DoorDash. سهم نقدی به ۲۵ درصد از کل معامله محدود شده است، با تخصیص نسبی در صورت درخواست بیش‌ازحد برای سهام — به این معنی که این معامله از نظر طراحی به‌طور عمده یک تراکنش نقدی است. DoorDash بخش نقدی را از ترازنامه موجود خود و تأمین مالی از طریق بدهی، با پشتیبانی تعهد وام پل ۳۶۴ روزه تأمین‌نشده ارشد از JPMorgan Chase، تأمین خواهد کرد. این شرکت می‌گوید معامله به تأمین آن مالی مشروط نیست و هدف آن حفظ ساختار سرمایه‌ای است که رتبه‌بندی اعتباری سرمایه‌گذاری را حفظ کند.

هیئت‌مدیره Instacart این توافق را به‌اتفاق آرا تصویب کرد، و سهامدارانی که کنترل حدود ۱۹ درصد از سهام منتشرشده را دارند از پیش متعهد شده‌اند که به آن رأی موافق دهند — سیگنالی قوی که مخالفت از پایگاه سرمایه‌گذاری خود Instacart احتمالاً مانع از این معامله نخواهد شد.

منطق استراتژیک، ساده و در راستای افزایش مقیاس است. Instacart سال گذشته ۳.۷۵ میلیارد دلار درآمد در برابر ۱۳.۷۲ میلیارد دلار DoorDash تولید کرد، که این موضوع را عمدتاً به یک تصاحب تکمیلی برای اهداف تحویل مواد غذایی و خرده‌فروشی DoorDash تبدیل می‌کند، نه ادغام برابرها. DoorDash به مسیری چندساله به سوی بیش از ۵۰۰ میلیون دلار هم‌افزایی هزینه و درآمد سالانه اشاره کرده است، هرچند برنامه دارد بیش از ۱۰۰ درصد هم‌افزایی‌های سال اول را دوباره در کسب‌وکار ترکیبی سرمایه‌گذاری کند پیش از آنکه از سال دوم به بعد به سود خالص مثبت برسد — نشانه‌ای که شرکت انتظار دارد هزینه‌های یکپارچه‌سازی در ابتدا بالا باشد.

تکمیل معامله فوری نیست. شرکت‌ها هدف خود را تکمیل معامله بین پایان ۲۰۲۷ و نیمه اول ۲۰۲۸ قرار داده‌اند، مشروط به تصویب سهامداران Instacart، انقضای دوره انتظار ضدتراست Hart-Scott-Rodino در آمریکا، و تأیید نظارتی در کانادا و اسرائیل. این بازه زمانی طولانی بازتاب بررسی ضدتراستی است که هر معامله‌ای که دو تن از بزرگ‌ترین پلتفرم‌های مستقل تحویل در آمریکای شمالی را ترکیب کند احتمالاً جذب خواهد کرد، حتی اگر شرکت‌ها عمدتاً دسته‌های متفاوتی را اشغال کنند — تحویل رستوران برای DoorDash، مواد غذایی برای Instacart.

شرکت ترکیبی به‌طور مستقیم‌تر با Walmart و Amazon رقابت خواهد کرد، که هر دو عملیات تحویل مواد غذایی و خرده‌فروشی روزانه خود را گسترش داده‌اند. برای DoorDash، ادغام شبکه لجستیک مواد غذایی و روابط خرده‌فروشان Instacart در زیرساخت موجود تحویل رستوران خود، پاسخی کامل‌تر به این فشار رقابتی ارائه می‌دهد که هیچ‌یک از دو شرکت به‌تنهایی نمی‌توانستند عرضه کنند.