بیت‌کوین به ۶۱,۳۰۰ دلار سقوط کرد – پایین‌ترین سطح از فوریه – در پی نقد شدن ۱.۶ میلیارد دلار موقعیت‌های معاملاتی

بیت‌کوین در معاملات اولیه روز پنجشنبه تا ۶۱,۳۰۰ دلار کاهش یافت – پایین‌ترین سطح چهار ماهه – و سپس تا ظهر به وقت نیویورک به حدود ۶۴,۰۰۰ دلار بازگشت. این حرکت نزولی به اندازه‌ای شدید بود که در یک بازه ۲۴ ساعته، ۱.۶ میلیارد دلار از موقعیت‌های اهرمی در بازار رمزارزها نقد شد و حدود ۲۷۰,۰۰۰ معامله‌گر را از دور خارج کرد. شاخص «ترس و طمع» بیت‌کوین در عدد ۱۱ قرار داشت – در محدوده «ترس شدید» – در حالی که بازار در حال هضم تلفیقی از نقاط فشار بود که طی دو هفته انباشته شده بود.

در پایین‌ترین سطح معاملات روزانه، بیت‌کوین نسبت به بالاترین سطح چهار هفته‌ای خود ۲۲.۷% کاهش داشت و از لحاظ فنی تعریف بازار نزولی (bear market) را برآورده می‌کرد. شاخص RSI به ۱۷ رسید – از هر معیار استانداردی، بسیار اشباع فروش (oversold). قیمت به مراتب پایین‌تر از میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ روزه در حدود ۸۰,۵۰۰ دلار قرار داشت. برای بازاری که در اکتبر ۲۰۲۵ به بالاترین سطح تاریخ خود یعنی ۱۲۶,۱۹۸ دلار رسیده بود، قیمت روز پنجشنبه نشان‌دهنده ۵۱% کاهش از اوج بود.

علت وقوع: چهار نقطه فشار هم‌زمان

هیچ محرک واحدی نمی‌تواند میزان این حرکت را توضیح دهد. تحلیل مفیدتر از درک عواملی حاصل می‌شود که از اواسط ماه مه در حال انباشت بوده‌اند.

ETF‌های لحظه‌ای بیت‌کوین در آمریکا اکنون ۱۳ روز معاملاتی متوالی خروج خالص سرمایه را ثبت کرده‌اند – یک رکورد بی‌سابقه که از رکورد قبلی هشت روزه در فوریه ۲۰۲۵ فراتر رفت. مجموع خروج سرمایه در این بازه ۱۳ روزه به حدود ۴.۴ میلیارد دلار رسید. صندوق IBIT متعلق به BlackRock حدود ۳.۳ میلیارد دلار از این مبلغ را به خود اختصاص داد، اگرچه همچنان ۷۸۶,۸۰۰ بیت‌کوین در اختیار دارد. صندوق‌های FBTC متعلق به Fidelity و GBTC متعلق به Grayscale مابقی را تشکیل دادند. مجموع دارایی تحت مدیریت ETFها از ۱۰۴ میلیارد دلار در ۱۵ مه به ۸۲.۸ میلیارد دلار تا ۳ ژوئن کاهش یافت – کاهش ۲۱ میلیارد دلاری در سه هفته.

دومین نقطه فشار بیشتر روان‌شناختی بود تا ریاضی. شرکت Strategy – شرکتی که قبلاً MicroStrategy نام داشت و بزرگ‌ترین دارنده شرکتی بیت‌کوین در جهان با ۸۴۳,۷۰۶ بیت‌کوین است – در فرم ۸-K مورخ ۱ ژوئن اعلام کرد که بین ۲۶ تا ۳۱ مه ۳۲ بیت‌کوین به میانگین قیمت ۷۷,۱۳۵ دلار فروخته و ۲.۵ میلیون دلار برای تأمین سود سهام سهام ممتاز جمع‌آوری کرده است. خود فروش در مقایسه با دارایی‌های Strategy ناچیز بود – ۳۲ سکه وقتی ۸۴۳,۷۰۶ سکه دارید، یک خطای گرد کردن است. اما این اولین فروش بیت‌کوین توسط Strategy از اواخر ۲۰۲۲ بود و زمان‌بندی آن «با سناریوی نزولی نقیضه‌جویان هماهنگ بود» به گفته جفری کندریک از Standard Chartered. معامله‌گرانی که انباشت دائمی Strategy را به عنوان یک سیگنال بنیادین تلقی می‌کردند، از این استثنا متزلزل شدند.

سومین عامل ساختاری است: چرخش سرمایه. مایکل سیلر خود در X این وضعیت را رقابت سرمایه‌گذاری در زیرساخت هوش مصنوعی با بیت‌کوین برای جذب سرمایه نهادی توصیف کرد. «بازارهای سرمایه در حال تأمین مالی ساخت و ساز هوش مصنوعی در مقیاسی تاریخی هستند: حدود ۴۰۰ میلیارد دلار در شش ماه. از ۱۴ مه، حدود ۴ میلیارد دلار خروج سرمایه از ETF‌های بیت‌کوین داشته‌ایم. این یک چرخش سرمایه است، نه تضعیف بیت‌کوین.» تحلیلگران وال‌استریت هزینه سرمایه‌ای ترکیبی ابرمقیاس‌کنندگان (hyperscaler) برای هوش مصنوعی را بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار برای سال ۲۰۲۶ برآورد کرده‌اند. همان سرمایه‌گذاران نهادی که بین یک موقعیت ETF بیت‌کوین و یک موقعیت زیرساخت انویدیا یا Broadcom انتخاب می‌کنند، در حاشیه، زیرساخت را انتخاب می‌کنند.

عنصر چهارم ژئوپلیتیک است. تنش جاری آمریکا و ایران که از اواخر فوریه ۲۰۲۶ آغاز شد، پیشتر یک «صرفه ژئوپلیتیک» به بیت‌کوین داده بود – قیمت پس از حمله هوایی آمریکا و اسرائیل به ایران به سمت ۷۴,۰۰۰ دلار جهش کرد. تا ۴ ژوئن، این صرفه کاملاً از بین رفت. جوئل کروگر از LMAX محیط کلان را «آمیخته‌ای شکننده از ریسک ژئوپلیتیک خاورمیانه، تورم چسبنده، عدم‌اطمینان فدرال رزرو و رونق سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی» توصیف کرد که معاملات سفته‌بازانه را با نزدیک شدن به نشست ۱۶ ژوئن فدرال رزرو محتاط نگه داشته است.

دامنه خسارت در بازار رمزارزها

سقوط بیت‌کوین به ۶۱,۳۰۰ دلار تیتر خبرها شد، اما بازار گسترده‌تر زیان‌های به نسبت بیشتری متحمل شد. اتریوم به ۱,۷۳۰ دلار رسید – پایین‌ترین سطح از آوریل ۲۰۲۵ (پایین‌ترین سطح ۱۴ ماهه) – و سپس به حدود ۱,۸۰۹ دلار بازگشت. اتریوم نسبت به ابتدای سال تقریباً ۳۲% کاهش دارد در حالی که بیت‌کوین از اوج ۲۰۲۶ خود حدود ۳۰% کاهش یافته است. نسبت ETH/BTC به پایین‌ترین سطح ۱۰ ماهه رسید. سولانا به ۶۶ دلار سقوط کرد – ضعیف‌ترین سطح از دسامبر ۲۰۲۳ – با ۱۷% کاهش در روز و حدود ۷۴% کاهش از اوج ۲۰۲۵ خود.

از ۱.۶ میلیارد دلار تسویه حساب (liquidation)، موقعیت‌های لانگ بیت‌کوین حدود ۷۳۵ میلیون دلار، لانگ اتریوم حدود ۳۵۰ میلیون دلار و مابقی در میان آلت‌کوین‌ها پخش شد. بزرگ‌ترین موقعیت منفرد نقد شده، یک معامله در Hyperliquid به ارزش بیش از ۱۶ میلیون دلار بود. ارزش کل بازار رمزارزها ۶.۲۶% کاهش یافت و به حدود ۲.۱۷ تریلیون دلار رسید – بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار ارزش بازار از بین رفت.

یک استثنای قابل توجه: توکن HYPE متعلق به Hyperliquid نزدیک به بالاترین سطح تاریخ خود یعنی ۷۵.۷۶ دلار معامله می‌شد و روز پنجشنبه حدود ۴% رشد داشت در حالی که بقیه بازار سقوط کرد. تحلیلگران بازار این واگرایی را به عملکرد درآمدی قوی اخیر این صرافی و افزایش بهره باز (open interest) نسبت دادند.

سیگنال‌های زنجیره‌ای: چه کسانی فروختند

داده‌های CryptoQuant نشان داد که حدود ۵۳,۸۰۰ بیت‌کوین توسط دارندگان کوتاه‌مدت با زیان به صرافی‌ها ارسال شده است – یک الگوی کلاسیک تسلیم (capitulation). دارندگان بلندمدت ۱.۳۵ میلیارد دلار زیان محقق شده ایجاد کردند. کیف‌پول‌های نهنگ با ۱,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیت‌کوین در هفته منتهی به سقوط روز پنجشنبه نزدیک به ۲۵,۰۰۰ بیت‌کوین فروخته بودند.

کی یونگ جو، بنیان‌گذار CryptoQuant یک چارچوب بلندمدت ارائه داد: این فروش نشان‌دهنده انتقال عرضه از دارندگان اولیه بیت‌کوین – آنچه او «OGها» و «سایفرپانک‌ها» نامید – به سرمایه‌گذاران نهادی آمریکایی است. اریک بالچوناس، تحلیلگر ETF بلومبرگ، این نظر را تأیید کرد و فشار فروش را عمدتاً به دارندگان اولیه نسبت داد تا خریداران نهادی ETF که موقعیت‌هایشان عمدتاً دست‌نخورده باقی ماند. خولیو مورنو، رئیس تحقیقات CryptoQuant، اشاره کرد که تقاضای کلی بیت‌کوین در ماه گذشته حدود ۵۰۱,۰۰۰ بیت‌کوین کاهش یافته است – سریع‌ترین کاهش ماهانه تقاضا از زمان فروپاشی Terra/Luna در مه ۲۰۲۲.

بازیابی و آینده

بازیابی بیت‌کوین از ۶۱,۳۰۰ دلار به حدود ۶۴,۰۰۰ دلار تا ظهر پنجشنبه به اندازه‌ای تند بود که برخی تحلیلگران فنی آن را یک الگوی احتمالی pin-bar reversal توصیف کردند – الگویی از شمع‌های ژاپنی که با خستگی روند نزولی همراه است. این که آیا این بازگشت پایدار خواهد ماند، تا حد زیادی به دو رویداد آتی بستگی دارد: گزارش اشتغال آمریکا در ۶ ژوئن و نشست ۱۶-۱۷ ژوئن فدرال رزرو. اگر داده‌های اشتغال ضعیف‌تر از حد انتظار باشد و احتمال کاهش نرخ بهره را افزایش دهد، دارایی‌های پرریسک از جمله رمزارزها می‌توانند شاهد تسکین قابل توجهی باشند. اگر داده‌ها از ثبات فدرال رزرو حمایت کند یا سیگنال انقباض بدهد، بازیابی شکننده احتمالاً دوباره آزمایش خواهد شد.

اهداف فنی در سناریوی بدبینانه که توسط تحلیلگران ذکر شده شامل ۴۹,۰۰۰ دلار بر اساس تحلیل فیبوناچی و ۴۴,۰۰۰ تا ۴۵,۰۰۰ دلار بر اساس کف‌های تثبیت اوت ۲۰۲۴ است. سطح ۶۰,۰۰۰ دلار – که در فوریه ۲۰۲۶ به طور مختصر آزمایش شد – سطح حمایت کوتاه‌مدتی است که اکثر تحلیلگران آن را از لحاظ ساختاری مهم می‌دانند. شکست پایدار زیر این سطح، سومین آزمایش این محدوده در سال ۲۰۲۶ خواهد بود و تصویر فنی سال را به طور معناداری تغییر خواهد داد.

داستان بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶‌ به مثابه مطالعه‌ای است در این‌که چگونه یک کلاس دارایی بالغ، رقابت برای سرمایه نهادی را جذب می‌کند. همان سرمایه‌گذارانی که بیت‌کوین را در اکتبر ۲۰۲۵ به بالاترین سطح تاریخ یعنی ۱۲۶,۰۰۰ دلار رساندند، در سال ۲۰۲۶ از ارزش بازار ۳ تریلیون دلاری انویدیا، ارزش گذاری ۴۰ میلیارد دلاری Anthropic و ۶۰۰ میلیارد دلار هزینه سالانه زیرساخت هوش مصنوعی نیز حمایت می‌کنند. این که آیا بیت‌کوین می‌تواند موقعیت خود را به عنوان تخصیص دارایی جایگزین غالب حفظ کند یا این که به نفع سهام زیرساخت هوش مصنوعی به عنوان معامله نهاادی تعیین‌کننده دهه عقب‌نشینی کند، پرسشی است که سقوط روز پنجشنبه آن را بسیار فوری‌تر کرد.