قانون GENIUS Act تصویب شد: اولین چارچوب Stablecoin آمریکا دقیقاً چه تغییراتی ایجاد میکند؟
برای سالها، استیبلکوینها در ایالات متحده در نوعی وضعیت خاکستری نظارتی قرار داشتند. روزانه صدها میلیارد دلار از طریق USDC و Tether جابهجا میشد. این پولها برای تسویه معاملات، تأمین مالی پروتکلهای دیفای و انتقال حوالهها استفاده میشدند اما هیچ قانون فدرالی مشخص نمیکرد که چه کسی میتواند این استیبلکوینها را منتشر کند و چه ذخایری باید داشته باشد. این وضعیت در ژوئیه ۲۰۲۵ تغییر کرد، زمانی که رئیسجمهور ترامپ قانون GENIUS را امضا کرد. این قانون در سنا با رأی ۶۸-۳۰ و در مجلس با رأی ۳۰۸-۱۲۲ تصویب شد. یک سال بعد، این چارچوب از مرحله قانونگذاری به مرحله اجرا درآمده است. حالا همه از Coinbase تا JPMorgan Chase در این بازی سهم دارند.
الزامات واقعی قانون GENIUS چیست
این قانون یک دسته جدید به نام «ناشر استیبلکوین پرداختی مجاز» (PPSI) ایجاد کرده است. برای واجد شرایط بودن، یک نهاد باید یا زیرمجموعه یک بانک دارای بیمه فدرال باشد، یا یک PPSI غیربانکی با مجوز فدرال از OCC، یا یک ناشر استیبلکوین دارای مجوز ایالتی - اما فقط در صورتی که ارزش بازار استیبلکوین زیر ۱۰ میلیارد دلار باشد. بالاتر از این آستانه، نظارت فدرال صرف نظر از محل ثبت ناشر اعمال میشود.
مقررات مربوط به ذخایر، قلب این قانون است. هر دلار استیبلکوین در گردش باید ۱:۱ با پول نقد، اسناد خزانه یا سایر داراییهای نقد با کیفیت بالا پشتیبانی شود. ناشران موظفند ترکیب ماهانه ذخایر خود را در وبسایت خود منتشر کنند. این ذخایر باید توسط یک شرکت حسابداری عمومی ثبتشده بررسی شود و هر ماه یک گواهی به نهاد نظارتی اصلی خود ارائه دهند. دوران تأییدیههای مبهم ذخایر، افشای سهماهه و پنهانکاری اوراق تجاری در متن قراردادها به پایان رسیده است - حداقل برای ناشران مطابق با قانون.
ناشران همچنین تحت قانون بانکسالاری (Bank Secrecy Act) به عنوان مؤسسات مالی شناخته میشوند. آنها باید برنامههای ضدپولشویی (AML)، رویههای شناسایی مشتری و غربالگری تحریمها را اجرا کنند. FinCEN و OFAC وزارت خزانهداری در آوریل ۲۰۲۶ قوانین پیشنهادی مشترکی برای اجرای این الزامات منتشر کردند. انتظار میرود قوانین نهایی ۱۲ ماه پس از انتشار اجرایی شوند.
چه کسانی سود میبرند و چه کسانی تحت فشار قرار میگیرند
Circle، ناشر USDC، در موقعیت خوبی قرار دارد. این شرکت مدتهاست که پشتوانه کامل ذخایر را در اسناد خزانه کوتاهمدت و پول نقد حفظ کرده است. همچنین تأییدیههای ماهانه منتشر کرده و با یک شریک بانکی (Cross River Bank) همکاری داشته است. قانون GENIUS عملاً همان سیاستهایی را که Circle اجرا میکرد به قانون تبدیل میکند. Circle در اواخر ۲۰۲۵ فرم S-1 خود را به صورت محرمانه ثبت کرد. شفافیت نظارتی ایجاد شده توسط GENIUS احتمالاً این جدول زمانی را تسریع کرده است.
اما Tether داستان متفاوتی دارد. بزرگترین استیبلکوین جهان - با بیش از ۱۲۰ میلیارد دلار در گردش - توسط شرکتی صادر میشود که مقر آن در جزایر ویرجین بریتانیا است. طبق قانون GENIUS، ناشران خارجی که به آمریکاییها خدمت میکنند باید یا با چارچوب ایالات متحده مطاب