El roadshow de la IPO de SpaceX comienza mañana — así es como luce realmente una oferta pública de 1,75 billones de dólares

El roadshow de inversores de SpaceX comienza el 4 de junio de 2026. La compañía apunta a cotizar en Nasdaq el 12 de junio bajo el ticker SPCX, a 135 dólares por acción, con 555,6 millones de acciones ofrecidas — lo que recaudaría aproximadamente 75 mil millones de dólares a una valoración de entre 1,75 y 2 billones de dólares. Si esas cifras se mantienen, sería la oferta pública más grande de la historia, casi tres veces el tamaño del récord de Saudi Aramco, que recaudó 25,6 mil millones en 2019.

SpaceX reveló oficialmente sus planes de IPO el 20 de mayo de 2026, después de presentar de forma confidencial un borrador de declaración de registro ante la SEC el 1 de abril. El momento es deliberado: SpaceX esperó a que sus métricas de negocio fueran lo suficientemente sólidas como para sostener una valoración que hace que las otras empresas públicas de Musk parezcan de tamaño modesto.

El negocio detrás de la valoración

SpaceX reportó ingresos de 18,67 mil millones de dólares en 2025, una cifra que refleja la escala de la compañía en servicios de lanzamiento, internet satelital Starlink y contratos gubernamentales. La cifra menos halagüeña: una pérdida neta de 4,94 mil millones de dólares. A 1,75 billones, la valoración implica un múltiplo precio-ingresos de aproximadamente 94x — una prima que exige una narrativa sólida de ganancias futuras.

La narrativa se centra en Starlink. La división de internet satelital es la única unidad de negocio de SpaceX que actualmente es rentable. Con aproximadamente 4,5 millones de suscriptores a nivel mundial a principios de 2026 y un ARPU mensual de alrededor de 120 dólares para los niveles de consumo, la tasa de ingresos anualizada de Starlink supera los 6 mil millones de dólares. La división está en expansión: acuerdos directos a celular con T-Mobile y otros operadores, niveles empresariales y marítimos, y contratos gubernamentales a precios significativamente más altos. Starlink es lo que hace coherente el caso de valoración — el argumento es que SpaceX se está valorando principalmente como una empresa de infraestructura de comunicaciones e internet satelital con un negocio de cohetes adjunto.

La oferta está estructurada como totalmente primaria — cada dólar recaudado va directamente al balance de SpaceX, no a los accionistas existentes. Elon Musk está sujeto a un período de Lockup de 366 días sobre sus participaciones personales. Hasta el 30% de las acciones se reservan para inversores minoristas, una asignación minorista inusualmente alta para un acuerdo de este tamaño, lo que indica una estrategia deliberada para generar demanda minorista y visibilidad mediática en torno a la cotización.

El factor xAI

El prospecto de SpaceX debe dar cuenta de un desarrollo significativo: la fusión de la compañía con xAI, de Elon Musk, a principios de 2026. La fusión incorporó el modelo de lenguaje grande Grok de xAI y la infraestructura de IA bajo el paraguas corporativo de SpaceX, con planes declarados de usar parte de los ingresos de la IPO para financiar la expansión de infraestructura de IA. Esto crea una narrativa en la que SpaceX ya no es solo una empresa de lanzamiento o incluso una empresa de internet satelital — ahora también es una empresa de infraestructura de IA con una división de supercomputación.

La fusión complica la valoración. xAI estaba valorada de forma independiente en aproximadamente 50 mil millones de dólares en su última ronda privada. Si ese valor es adicional a la valoración de lanzamiento y Starlink de SpaceX, o si ya está incluido en el precio, es una pregunta que los inversores institucionales explorarán a fondo durante el roadshow. También genera complejidad en las partes relacionadas: Musk controla ambas compañías, y los términos de la fusión y el gobierno corporativo resultante deben cumplir con los requisitos de divulgación de la SEC para una empresa pública.

El caso del escéptico

A 1,75 billones de dólares, SpaceX cotizaría por encima de la capitalización de mercado de Apple a principios de 2024 y por encima de todas las empresas que cotizan en bolsa, salvo las más grandes del mundo. El argumento del escéptico es sencillo: la valoración requiere que Starlink alcance una escala de rentabilidad que aún no se ha materializado, requiere que el negocio de lanzamientos mantenga poder de fijación de precios en un mercado donde ULA, Blue Origin y Rocket Lab compiten, y requiere que la integración de xAI genere ingresos de IA que justifiquen una prima significativa por encima de la historia de solo internet satelital.

La pérdida neta de 4,94 mil millones de dólares en 2025 es particularmente notable dado que la cadencia de lanzamientos de SpaceX — más de 130 lanzamientos en 2025 — es la más alta del mundo y genera ingresos sustanciales. Los altos costos de lanzamiento, el gasto en desarrollo de Starship y el gasto de capital para construir la constelación de Starlink a escala son los principales impulsores. Ninguna de estas líneas de costos se espera que disminuya a corto plazo; el aumento operativo de Starship y la fabricación continua de satélites Starlink requieren una inversión de capital sostenida.

El análisis de Fool.com publicado el 2 de junio señaló que SpaceX había reducido su objetivo de valoración de IPO en 200 mil millones de dólares, pasando de un rango anterior de 1,95 a 2 billones al objetivo actual de 1,75 billones — una señal de que la retroalimentación del roadshow de inversores institucionales ya está moderando las ambiciones iniciales.

Qué sucede después del 12 de junio

La asignación minorista del 30% probablemente generará una demanda sustancial de inversores individuales que han observado los logros de SpaceX — cohetes reutilizables, el crecimiento de Starlink, el desarrollo de Starship — durante años y no habían tenido forma de participar. Ese entusiasmo minorista crea un piso bajo el precio de la IPO y probablemente impulsará un fuerte volumen de negociación en el primer día.

La pregunta más difícil es dónde se estabilizará SPCX después de que el entusiasmo inicial se desvanezca y los inversores institucionales hagan los cálculos de ganancias trimestrales. SpaceX reportará pérdidas netas en el futuro previsible. Su negocio es verdaderamente notable — la compañía tiene más capacidad de lanzamiento que cualquier otra entidad en la Tierra, un negocio de internet satelital en crecimiento y ahora una división de IA — pero los negocios notables aún necesitan ganarse sus valoraciones con el tiempo.

El roadshow se lleva a cabo esta semana. La negociación comienza el 12 de junio. Será el evento de mercado más vigilado de 2026.

Fuentes: Seeking Alpha; The Motley Fool; Morningstar