MSCI confirma la exclusión de Strategy de sus índices bursátiles globales por la nueva norma sobre reservas de Bitcoin

MSCI confirmó el 11 de noviembre que eliminará a Strategy, la empresa cotizada en Nasdaq antes conocida como MicroStrategy, del MSCI USA Index y de sus demás Global Investable Market Indexes. Metaplanet, una firma de reservas de bitcoin cotizada en Tokio, será excluida del MSCI Japan Small Cap Index. Ambas exclusiones entran en vigor al cierre de la sesión del 30 de noviembre, con los índices rebalanceados activándose el 1 de diciembre, según documentos regulatorios recogidos por The Block.

La decisión pone fin a más de un año de debate entre MSCI y el creciente grupo de empresas cotizadas que mantienen grandes reservas de bitcoin en sus balances. MSCI propuso por primera vez en octubre de 2025 excluir a las firmas con más de la mitad de sus activos en criptomonedas, para luego dar marcha atrás en febrero de 2026 y anunciar que no aplicaría esa norma más restrictiva, manteniendo a Strategy y sus pares como elegibles. El proveedor de índices optó entonces por abrir una consulta más amplia sobre cómo tratar a las empresas "no operativas" en general —aquellas cuyos balances están dominados por un único activo en lugar de un negocio activo—. Dicha consulta, adoptada en octubre de 2026, evalúa a las compañías según cinco métricas financieras y sus activos operativos durante sus dos periodos anuales de Filing más recientes; una empresa que no supere el filtro en ambos periodos queda sujeta a exclusión.

Strategy y Metaplanet son las dos empresas señaladas en esta ronda de eliminaciones. Sharplink, una compañía de reservas de Ethereum que había sido identificada como candidata a la exclusión a principios de este año, no figuró en la revisión de pequeña capitalización de noviembre de MSCI. Los documentos de revisión de MSCI no ofrecieron argumentos específicos por empresa para las exclusiones, limitándose a señalar el nuevo criterio de elegibilidad.

Las acciones de Strategy cayeron aproximadamente un 2,6% en el mercado fuera de hora hasta los 119,06 dólares tras el anuncio. Los títulos de Metaplanet ya habían cerrado con una caída del 2,53% a 231 yenes en Tokio el miércoles, antes de que MSCI lo confirmara. Strategy ha señalado que los fondos indexados tienen en cartera aproximadamente 13 millones de sus acciones, cerca del 3,1% del capital en circulación —la parte que los fondos pasivos deberán vender para mantenerse alineados con los índices rebalanceados—. JPMorgan estima que las ventas procedentes únicamente de los fondos que replican a MSCI rondarán los 2.800 millones de dólares, cifra que según el banco podría escalar hasta 8.800 millones si otros grandes proveedores de índices, incluido Nasdaq, adoptan normas similares sobre empresas no operativas.

El presidente ejecutivo Michael Saylor y el presidente y CEO Phong Le se han opuesto públicamente al cambio, calificando el trato dispensado a las empresas con reservas de activos digitales de "discriminatorio". En una carta enviada a MSCI en septiembre, Strategy argumentó que la exclusión no afectaría de manera significativa a su negocio subyacente, pero que dañaría la credibilidad de MSCI como proveedor de índices neutral.

La exclusión no afecta directamente a las tenencias de bitcoin de Strategy, que superan los 70.000 millones de dólares —la norma de MSCI versa sobre elegibilidad para los índices, no sobre la estructura corporativa ni la titularidad de activos—. La exposición real recae sobre la maquinaria de financiación que sostiene esas adquisiciones: Strategy ha sufragado gran parte de su acumulación de bitcoin mediante ventas de acciones en mercado abierto y Convertible Notes, ambas más fáciles y baratas cuando un valor forma parte de los principales índices de referencia y se beneficia de la demanda de los fondos pasivos. Perder ese estatus encarece el coste de capital de Strategy justo cuando otros proveedores de índices sopesan si seguir el ejemplo de MSCI, y sienta un precedente que el resto de empresas con reservas de bitcoin y ether —un grupo que creció rápidamente a lo largo de 2025 y 2026— deberá tener en cuenta en su planificación.