Un hedge fund de IA con apalancamiento 4x cayó de 45.000 millones a 10.000 millones de dólares en seis semanas

Situational Awareness, el fondo de cobertura especializado en inteligencia artificial dirigido por Leopold Aschenbrenner —investigador de OpenAI de tan solo 24 años—, se ha visto obligado a vender la totalidad de su cartera de renta variable cotizada a Citadel, el fondo de Ken Griffin, tras el desmoronamiento de una apuesta apalancada en menos de seis semanas. El patrimonio gestionado cayó desde un máximo cercano a los 45.000 millones de dólares hasta aproximadamente 10.000 millones. El fondo continuará operando como vehículo de inversión privada, conservando su participación de aproximadamente 5.000 millones de dólares en Anthropic, pero su etapa como uno de los nombres más seguidos en los mercados públicos vinculados a la IA ha llegado, de facto, a su fin.

La estrategia que construyó el fondo

Situational Awareness se lanzó a finales de 2024 con varios cientos de millones de dólares procedentes de inversores como los cofundadores de Stripe, Patrick y John Collison, el exdirector ejecutivo de GitHub Nat Friedman y el inversor Daniel Gross. Aschenbrenner estructuró el fondo en torno a una tesis concreta: los sistemas de inteligencia artificial cada vez más capaces generarían una demanda enorme y sostenida de la infraestructura física que los sustenta —semiconductores, memoria, centros de datos y generación eléctrica—. La operación consistía en posiciones largas en valores de infraestructura de IA como SK Hynix, CoreWeave, Nebius, Micron y Bloom Energy, financiadas mediante posiciones cortas en empresas de software consolidadas como Adobe, con un apalancamiento de aproximadamente 4x. El fondo había acumulado una rentabilidad superior al 1.000% desde su lanzamiento, incluido un 439% solo en el primer semestre de 2026, lo que lo situaba entre los hedge funds con mejor desempeño de Wall Street al entrar en el verano.

Cómo seis semanas borraron las ganancias

Entre el 22 de junio y el 30 de julio, la operación se revirtió bruscamente en ambos lados de manera simultánea. Marvell Technology, una de las mayores posiciones de infraestructura del fondo, cedió un 40,44% en ese período, mientras que otros valores de infraestructura de IA en cartera —SK Hynix, CoreWeave, Nebius, Micron y Bloom Energy— retrocedieron entre un 35% y un 47%. En el lado corto, Adobe se revalorizó un 27,19% hasta cerrar en 247,90 dólares, impulsada por unos ingresos récord en el segundo trimestre de 6.620 millones de dólares y unos ingresos recurrentes anuales centrados en IA que se triplicaron interanualmente, superando los 500 millones. Con un apalancamiento de 4x, una cartera larga con una caída de aproximadamente el 40% combinada con una cartera corta con una subida de aproximadamente el 27% es una ruina matemática: no existía ningún escenario en que esa combinación de movimientos permitiera que la posición sobreviviera intacta.

El impacto de mercado del proceso de liquidación se extendió mucho más allá del propio fondo: el índice Momentum sector-neutral de Morgan Stanley se desplomó un 17,4% en apenas cuatro sesiones bursátiles, registrando su peor caída de ese tipo en la historia —una reversión del momentum más pronunciada que la del estallido de la burbuja puntocom, el shock de la pandemia o el mercado bajista de 2022—. La magnitud de la dislocación apunta a que otros fondos que operaban con estrategias similares —largas en infraestructura de IA y cortas en software— quedaron atrapados en el mismo proceso de deshacimiento, no solo Situational Awareness.

Implicaciones para la inversión vinculada a la IA

El colapso constituye un caso de estudio paradigmático sobre lo que ocurre cuando una tesis altamente apalancada y muy concentrada se enfrenta a una reversión repentina del rendimiento relativo entre dos operaciones correlacionadas —el mismo riesgo estructural que ha liquidado fondos apalancados en el pasado, comprimido esta vez en seis semanas en lugar de meses—. Plantea además una pregunta de mayor calado a la que el mundo inversor de la IA seguirá volviendo: en qué medida el comportamiento bursátil del despliegue de infraestructura de IA refleja una demanda duradera frente a una operación masificada que varios grandes fondos ejecutaban simultáneamente, amplificando los movimientos en ambas direcciones. La decisión de Aschenbrenner de conservar la participación del fondo en Anthropic mientras liquida el resto de la cartera revela que traza una distinción entre la exposición directa a laboratorios de IA y la renta variable cotizada adyacente a la infraestructura, que fue la más castigada durante la reversión.

Según informó CNBC, con información adicional de Tech Times.