El crédito privado financia ahora el auge de los centros de datos de IA mientras los bancos se retiran
A finales de abril de 2026, Oracle necesitaba 16.300 millones de dólares para financiar un único campus de centro de datos de IA en Saline Township, Michigan, y los bancos que históricamente han suscrito este tipo de deuda se mantuvieron en gran medida al margen. PIMCO, el mayor gestor de fondos de bonos del mundo, terminó anclando alrededor de 10.000 millones de dólares del acuerdo después de que Bank of America vendiera el resto a un grupo más amplio de inversores. Esa única transacción es la evidencia más clara hasta ahora de que la expansión de la IA ha superado el modelo tradicional de préstamo bancario, y el crédito privado es ahora el respaldo financiero de una industria que mide sus necesidades de capital en cientos de miles de millones.
La tesis aquí es simple: la calidad de la deuda de los centros de datos de IA se está deteriorando justo cuando los prestamistas dispuestos a mantenerla pasan de bancos regulados a fondos de crédito privado menos regulados, una combinación que concentra el riesgo exactamente donde la supervisión es más débil.
Por qué los bancos se están retirando
TD Cowen informó que los bancos estadounidenses se están retirando activamente de la financiación de centros de datos de Oracle específicamente, citando dudas sobre si la demanda de infraestructura de IA se mantendrá a la escala que Oracle proyecta. Ese escepticismo no es abstracto: S&P Global Ratings tiene a Oracle en BBB-negativo y Moody's en Baa2 Negativo, ambas perspectivas cercanas a grado subinversión que hacen que los bancos regulados, que enfrentan cargos de capital vinculados a las calificaciones crediticias, sean cada vez más reticentes a mantener esta exposición en sus propios balances. El acuerdo de Michigan no es una anomalía: sigue a un paquete de deuda de 38.000 millones de dólares para instalaciones de Oracle en Texas y Wisconsin y un acuerdo de 18.000 millones para un sitio en Nuevo México, parte de unos 72.000 millones de dólares en deuda total de socios que Oracle ha reunido en cuatro estados para la empresa conjunta Stargate con OpenAI y SoftBank.
El hilo común en todos estos acuerdos: una parte significativa de los ingresos que respaldan esta deuda se remonta finalmente a OpenAI, una empresa que nunca ha registrado un beneficio anual. Los bancos están valorando ese riesgo distribuyéndolo en lugar de asumirlo.
El crédito privado está llenando el vacío, y no es capacidad sin riesgo
Los gestores de crédito privado tienen cantidades récord de capital recaudado que están bajo presión por desplegar, y los centros de datos de IA ofrecen exactamente el tipo de acuerdo grande y de larga duración que se ajusta a su mandato. Ares supuestamente apunta a más de 8.000 millones de dólares específicamente para instalaciones de centros de datos en Londres, Japón y Brasil. Pero esto no es capacidad libre de riesgo absorbiendo demanda libre de riesgo: la tasa de impago del crédito privado estadounidense rastreada por Fitch alcanzó el 5,8% en los doce meses hasta enero de 2026, el nivel más alto desde que Fitch comenzó a rastrear esta métrica. Voya Investment Management ya ha respondido limitando explícitamente su exposición al crédito de centros de datos.
Qué significa esto para cualquiera expuesto a la expansión de la IA
Si tiene exposición a fondos de crédito privado a través de una pensión, un producto de seguros o una asignación directa, el préstamo a centros de datos es ahora una porción significativa y creciente de esa cartera, y su desempeño está directamente ligado a si OpenAI, Anthropic y otros laboratorios de IA pueden sostener el crecimiento de ingresos necesario para pagar la deuda emitida contra sus contratos de cómputo, no a la salud de la economía en general. Si está evaluando un proveedor o socio cuya infraestructura depende de una de estas estructuras de financiación, pregunte específicamente si su capacidad de centro de datos está financiada mediante deuda bancaria o crédito privado.