US-Behörden verpassen Frist des GENIUS Act für Stablecoins, Regeln auf Januar 2027 verschoben

Heute jährt sich der GENIUS Act zum ersten Mal – und es ist der Tag, an dem sechs Bundesbehörden gesetzlich verpflichtet waren, die Stablecoin-Regulierungen abzuschließen. Keine von ihnen hat es geschafft. Die OCC, FDIC, NCUA, das Finanzministerium, FinCEN und OFAC befinden sich weiterhin im Stadium der Regelvorschläge, mit offenen Kommentierungsfristen, die sich bis zum 21. August erstrecken – weit nach dem Stichtag.

Was die Frist erforderte

Das Gesetz zur Lenkung und Etablierung nationaler Innovation für US-Stablecoins (GENIUS Act), das am 18. Juli 2025 in Kraft trat, gab den Bundesregulierungsbehörden genau ein Jahr Zeit, um endgültige Regeln für Stablecoin-Emittenten zu veröffentlichen. Der Rahmen sollte Kapitalanforderungen von mindestens 5 Millionen US-Dollar, eine obligatorische 1:1-Reserveunterlegung, Rücknahmefenster von zwei Tagen und die Einhaltung des Bankgeheimnisgesetzes für alle US-Stablecoin-Betreiber vorsehen.

Stattdessen sind diese Regeln immer noch Vorschläge. Die Federal Reserve hat nie eine eigenständige Regelung nach dem Gesetz veröffentlicht. Die Kommentierungsfrist der NCUA endete nur einen Tag vor dem Stichtag – am 17. Juli – was eine Veröffentlichung einer endgültigen Regel vor heute mathematisch unmöglich machte.

Was passiert jetzt

Der GENIUS Act enthält eine gesetzliche Auffanglösung: Wenn die beschleunigte Umsetzungsuhr von 120 Tagen nicht starten kann – was erfordert, dass alle primären Regulierungsbehörden endgültige Regeln veröffentlicht haben – greift das Gesetz auf eine 18-monatige Rückfallfrist ab dem Datum des Inkrafttretens zurück. Das bedeutet, dass das Wirksamkeitsdatum nun der 18. Januar 2027 ist, unabhängig davon, wann die Behörden ihre Regeln letztendlich finalisieren.

Wichtig: Es gibt keine rechtlichen Sanktionen für die Behörden. Gerichte haben durchweg entschieden, dass versäumte Fristen für die Regelausarbeitung das zugrunde liegende Gesetz nicht ungültig machen oder private Klagerechte schaffen – nur ein Mandamus-Antrag einer betroffenen Partei könnte ein behördliches Handeln erzwingen, und selbst dann sind die Durchsetzungsfristen unberechenbar.

Wen betrifft es

Die verpasste Frist schafft die größte unmittelbare Unsicherheit für ausländische Zahlungs-Stablecoin-Emittenten und staatlich zugelassene Emittenten mit mehr als 10 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Stablecoins. Die letztere Kategorie muss innerhalb von 360 Tagen nach dem Wirksamkeitsdatum des Gesetzes zur Bundesaufsicht übergehen – eine Uhr, die nun frühestens im Januar 2027 startet.

Kleinere Emittenten und solche, die bereits unter staatlichen Rahmenbedingungen operieren, sind kurzfristig weitgehend nicht betroffen. Die regulatorische Lücke bedeutet jedoch, dass kein Emittent die volle Sicherheit eines fertigen Bundesrahmens hat, auf den er aufbauen kann – was Produkteinführungen, Bankbeziehungen und internationale Expansionspläne erschwert.

Marktreaktion und Ausblick

Die Stablecoin-Volumina sind im Laufe des Jahres 2026 trotz der regulatorischen Unsicherheit weiter gewachsen, wobei die täglichen Abwicklungsvolumina von USDC und USDT zusammen konstant über 30 Milliarden US-Dollar lagen. Das Fehlen eines fertigen Rahmens hat die Akzeptanz nicht sichtbar verlangsamt, aber institutionelle Akteure – insbesondere Banken und Broker-Dealer – haben sich von der direkten Emission ferngehalten.

Es wird erwartet, dass die Regulierungsbehörden weiterhin auf endgültige Regeln hinarbeiten, möglicherweise noch im Sommer. Ob sie vor dem 18. Januar 2027 veröffentlichen können, bleibt möglich – jede Finalisierung vor diesem Datum würde immer noch die 120-Tage-Uhr auslösen und könnte das Wirksamkeitsdatum vor die Auffanglösung ziehen.