Spacex veröffentlicht seinen IPO-Antrag vor einer Rekordnotierung

Spacex hat seinen IPO-Antrag veröffentlicht und damit den bislang klarsten Einblick in die Finanzen eines der wertvollsten privaten Unternehmen der Welt gewährt. Wie zuerst von TechCrunch berichtet, zeigt die S-1-Einreichung ein Geschäft mit mehr als 18 Milliarden US-Dollar Umsatz im Jahr 2025, fast 4,9 Milliarden US-Dollar Jahresverlust und Ambitionen, die inzwischen weit über Raketen hinausgehen.

Dies ist eine große Technologiegeschichte, denn Spacex ist längst nicht mehr nur ein Raketenunternehmen. Die Einreichung macht deutlich, dass Starlink zur Umsatzmaschine geworden ist und letztes Jahr mehr als die Hälfte der Verkäufe ausmachte, während Starship die langfristige Wette bleibt, die das kommende Jahrzehnt des Unternehmens prägen könnte. Ein Börsengang in der jetzt diskutierten Größenordnung würde Spacex sofort zu einem der am genauesten beobachteten börsennotierten Technologieunternehmen am Markt machen.

Die Einreichung zeigt aber auch, wie teuer diese Strategie geworden ist. TechCrunch berichtet, dass Spacex seit seiner Gründung mehr als 37 Milliarden US-Dollar verloren hat und dass rund 60 Prozent seiner Kapitalausgaben 2025 in seine AI-Abteilung flossen, nachdem Elon Musk xAI in das Unternehmen integriert hatte. Diese Sparte, die auch Grok umfasst, soll letztes Jahr Milliarden verloren haben, während sie deutlich langsamer wuchs als die führenden KI-Labore. Mit anderen Worten: Investoren kaufen nicht nur Raketen, Satelliten und Startfrequenzen. Sie werden auch gebeten, eine kapitalintensive KI-Erweiterung innerhalb eines bereits teuren Raumfahrtunternehmens zu finanzieren.

Diese Mischung ergibt ein sehr ungewöhnliches öffentliches Marktangebot. Starlink verschafft Spacex ein wiederkehrendes Konnektivitätsgeschäft mit globaler Reichweite und klarerer kommerzieller Wirtschaftlichkeit als reine Starts. Aber Starship birgt nach Jahren der Verzögerungen, Explosionen und Neukonstruktionen weiterhin enorme technische und ausführungstechnische Risiken. Die öffentliche Einreichung erscheint genau zu dem Zeitpunkt, an dem das Unternehmen voraussichtlich einen weiteren Starship-Start versuchen wird, was bedeutet, dass operative Fortschritte und das Vertrauen der Anleger parallel bewertet werden könnten.

Die übergeordnete Bedeutung ist, dass ein Spacex-Börsengang testen würde, wie viel öffentliche Anleger bereit sind, für ein Unternehmen zu zahlen, das gleichzeitig in den Bereichen Raumfahrtinfrastruktur, Satelliteninternet und KI tätig ist. Wenn der Deal auch nur annähernd den jetzt diskutierten Bewertungen entspricht, würde das die Erwartungen daran, wie späte private Technologieunternehmen an den Markt kommen, neu setzen. Es könnte auch Wettbewerbern im Start-, Breitband- und KI-Bereich einen klareren Maßstab dafür liefern, wie der Markt Größe, Verluste und strategische Reichweite in einem einzigen Unternehmen bewertet.

Im Moment ist die Einreichung weniger wichtig, weil sie alle Fragen beantwortet, sondern eher, weil sie Jahre der Spekulation in überprüfbare Zahlen verwandelt. Das allein ist ein Wandel. Spacex hat den größten Teil seiner Existenz als mythenbehaftetes privates Unternehmen verbracht. Nach dieser Einreichung wird es zu einem Unternehmen, das der Markt öffentlich bewerten, hinterfragen und vergleichen kann.