SpaceX schließt 40-Milliarden-Dollar-Schulden für GPUs ab, während Musk vor einem „Neocloud“-Beben warnt

Elon Musk erklärte am 25. Oktober auf X, SpaceX habe eine Schuldenfinanzierung über 40 Milliarden Dollar für den Kauf von GPUs abgeschlossen, mit der die nächste Phase des Ausbaus des KI-Rechenzentrums Colossus des Unternehmens in Memphis, Tennessee, finanziert wird, wie zuerst Bloomberg und Reuters berichteten. Musk beschrieb die Finanzierung als „überwiegend kündbare Schulden für GPU-Käufe, die in Q1 und Q2 eintreffen werden“, und sagte, dies sei „diesem Quartal kein wesentlicher Faktor“ für die Finanzen von SpaceX — das heißt, die Chips und der Großteil der Ausgaben treffen Anfang bis Mitte 2027 ein.

SpaceX hat keine separate Ankündigung veröffentlicht, die Kreditgeber, Zinssatz oder Fälligkeitsbedingungen bestätigt, und Musks X-Posts bleiben die einzige Quelle für die Existenz des Deals. Die Zahl stimmt mit der Prognose überein, die SpaceX bei seinem Earnings-Call am 20. Oktober gab, wo das Unternehmen Investitionsausgaben im vierten Quartal zwischen 35 und 40 Milliarden Dollar sowie rund 200.000 monatlich in Betrieb gehende Nvidia-GB300-Chips projizierte, wobei die Käufe 2027 größtenteils auf Nvidias Chips der nächsten Generation, Vera Rubin, umgestellt werden.

Warum SpaceX Kredite aufnehmen konnte, während andere das Berichten zufolge nicht können

Musk stellte den Deal als Beleg für die ungewöhnliche Position von SpaceX auf dem Markt für KI-Infrastrukturfinanzierung dar: „Die Schuldenmärkte haben den Zugang zu Geld für jedes Unternehmen, das keine wesentlichen Einnahmen unabhängig von KI-Rechenzentren hat, fast vollständig geschlossen“, schrieb er und fügte hinzu, SpaceX habe sich die Finanzierung gesichert, weil „wir Investment Grade sind und Einnahmen aus Starlink und Starts haben“. Diese Einordnung passt zu den von SpaceX berichteten Q3-Zahlen — der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 161% auf 14,58 Milliarden Dollar, während sich die Investitionsausgaben im gleichen Zeitraum auf 19,6 Milliarden Dollar nahezu verdreifachten — sowie zu einer Bilanz, laut der SpaceX zum Quartalsende 51,3 Milliarden Dollar in bar sowie 38,6 Milliarden Dollar in handelbaren Wertpapieren hielt.

Die GPU-Ausgaben stehen neben einem separaten Chip-Fertigungs-Joint-Venture zwischen SpaceX und Tesla namens Terafab mit Sitz in Austin, das SpaceX in eigenen Investorenunterlagen unter „Herstellung eigener GPUs“ zu seinen wichtigsten geplanten Investitionsausgaben zählt. Terafab strebt einen ersten Testchip etwa Mitte 2027 und Volumenproduktion bis zum dritten Quartal 2028 an — ein Zeitplan, der, falls eingehalten, SpaceX letztlich erlauben würde, seine Abhängigkeit von Nvidia-Käufen zu verringern, die genau mit dieser Art von Schulden finanziert werden.

Die Neocloud-Warnung

Musks Beitrag diente zugleich als Prognose für den breiteren KI-Infrastruktursektor: Er sagte „Sterben und Konsolidierung auf Kleinfisch-Niveau“ unter den von ihm so genannten „200+ Neoclouds“ voraus — neuere Cloud-Anbieter, darunter Unternehmen wie CoreWeave und Lambda, die hauptsächlich GPU-Kapazität an KI-Entwickler vermieten und diese Kapazität typischerweise durch starke Verschuldung statt diversifizierte Einnahmen finanziert haben. „Manche werden es schaffen, aber nicht viele“, schrieb Musk. Chamath Palihapitiya, der mit Energie versorgte Grundstückspositionen für Rechenzentren hält, bezeichnete Neoclouds separat als „unorganisiert und schlecht kapitalisiert“ und sagte voraus, dass 2027 gestrandete oder ungenutzte Rechenkapazität entstehen werde, wenn schwächere Betreiber scheitern.

Auf die Frage auf X, ob sich SpaceX positioniere, um notleidende Neocloud-Vermögenswerte aufzukaufen, sobald das vorhergesagte Beben eintrifft, war Musk direkt: „SpaceX kauft keine Neoclouds. Sinnlos.“

Was das für die KI-Infrastrukturfinanzierung bedeutet

Die von Musk beschriebene Spaltung — Unternehmen mit diversifizierten, nicht KI-bezogenen Einnahmen, die in großem Umfang Kredite aufnehmen können, während reine GPU-Kapazitätswiederverkäufer, die allein von der KI-Nachfrage abhängen, den Zugang zu Krediten verlieren — passt zu Warnungen, die das ganze Jahr 2026 über zur wachsenden Risikokonzentration in KI-Rechenzentrumsschulden kursierten. SpaceX' Abschluss über 40 Milliarden Dollar wäre, sofern die Bedingungen wie beschrieben Bestand haben, einer der größten einzelnen GPU-Finanzierungsdeals, die dieses Jahr offengelegt wurden — und ein konkreter Datenpunkt in einem Markt für KI-Infrastrukturfinanzierung, in dem andere jüngste Forderungen — darunter die separate 350-Milliarden-Dollar-Finanzierungssuche eines südkoreanischen Betreibers, die in derselben Woche bekannt wurde — darauf hindeuten, dass sich der Kapitalbedarf branchenweit schneller beschleunigt als der Pool an Kreditgebern, die bereit sind, Unternehmen ohne eine Bilanz wie die von SpaceX zu finanzieren.