OCC erlässt erste Bundesregel zur Umsetzung des Stablecoin-Renditeverbots im GENIUS Act

Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC), eine unabhängige Behörde des US-Finanzministeriums, hat am Mittwoch seine endgültige Regel zur Umsetzung des GENIUS-Act-Rahmens für dollargebundene Stablecoin-Emittenten veröffentlicht — die erste endgültige Regel irgendeiner Bundesbankaufsicht unter diesem Gesetz seit dessen Verabschiedung. Die Regel regelt, wie Stablecoin-Emittenten ihre Reserven verwalten, Verwahrungsvereinbarungen strukturieren und mit Drittbörsen zusammenarbeiten, und tritt am 18. Januar 2027 in Kraft.

Kernstück der Regel ist der Ansatz des OCC zum Verbot des GENIUS Act, dass Stablecoin-Emittenten Kunden "ausschließlich im Zusammenhang mit dem Halten, der Nutzung oder dem Behalten" eines Stablecoins bezahlen — eine Formulierung, die so weit gefasst ist, dass das Gesetz selbst nie definiert hat, welche konkreten Praktiken diese Grenze überschreiten. Börsen wie Coinbase, PayPal und Kraken bieten derzeit Stablecoin-Prämienprogramme an, die die Krypto-Branche bislang unter der Annahme betrieben hat, dass sie zulässig seien. Die Regel des OCC gewährt diesen bestehenden Programmen keinen Bestandsschutz und erklärt ausdrücklich, dass die Behörde nicht annehmen wird, dass sie dem Gesetz entsprechen.

Stattdessen erklärte das OCC, es werde Prämienprogramme im Einzelfall bewerten, und deutete an, dass eine Prämie, die "zumindest teilweise aus anderen Gründen" als dem reinen Halten des Stablecoins gewährt wird, außerhalb des Verbots liegen könnte — ein Maßstab, der Börsen in echter Unsicherheit darüber lässt, welche bestehenden Programme die Prüfung überstehen. Die Behörde strich außerdem eine frühere Reihe von "widerlegbaren Vermutungen", die sie zuvor darüber vorgeschlagen hatte, welche Aktivitäten automatisch als Verstöße behandelt würden, und entschied sich stattdessen für den offeneren Einzelfall-Maßstab.

Die Regel kommt inmitten eines aktiven Lobbying-Kampfs. Traditionelle Banker haben Aufsichtsbehörden gedrängt, Stablecoin-Prämienprogramme zu schließen, da sie darin eine direkte Wettbewerbsbedrohung für Bankeinlagen sehen, weil ein verzinster Stablecoin Verbrauchern eine Alternative zum Sparkonto bietet. Die Krypto-Branche wiederum unterstützte den Digital Asset Market Clarity Act, ein Gesetz, das den GENIUS Act geändert hätte, um diese Prämien ausdrücklich zu erlauben — doch dieser Gesetzentwurf scheiterte im vergangenen Monat an einer entscheidenden Abstimmung im Senat. Das OCC war bezüglich der Konsequenz unmissverständlich: "Sofern und bis eine solche Gesetzgebung verabschiedet wird", erklärte die Behörde, sei sie verpflichtet, das Renditeverbot so umzusetzen, wie es der Kongress erlassen hat, nicht wie es die Branche bevorzugen würde.

Bei den Reserveanforderungen bewegte sich das OCC von einer starren Checkliste zu einem prinzipienbasierten Ansatz und verlangt von Emittenten, Diversifizierung aufrechtzuerhalten und übermäßige Konzentration bei Reservebeständen zu vermeiden, zusammen mit einer Mindestanforderung an die tägliche Liquidität — was Emittenten mehr Flexibilität bei der Strukturierung ihrer Reserven gibt, solange sie den zugrunde liegenden Sicherheitsstandard erfüllen.

Finanzminister Scott Bessent lobte die Regel öffentlich, und OCC-Beamte stellten sie als Schaffung neuer Möglichkeiten für Banken, einschließlich Gemeinschaftsbanken, dar, in das Stablecoin-Emissionsgeschäft unter einem klaren Bundesrahmen einzusteigen. Das OCC ist nur eine von mehreren Aufsichtsbehörden, die an der Umsetzung des GENIUS Act arbeiten: Die FDIC, die Federal Reserve und Finanzministeriumseinheiten einschließlich FinCEN und des Office of Foreign Assets Control haben alle verwandte Regelsetzungsverfahren in Arbeit. Keine dieser Behörden hat die ursprüngliche Jahresmitte-Frist des Gesetzes eingehalten, und einige ihrer Regeln könnten laut CoinDesk, das die Details der Regel zuerst berichtete, nicht vor Inkrafttreten der OCC-Regel im Januar fertiggestellt sein.