سبيس إكس تغلق تمويلاً بـ40 مليار دولار لوحدات معالجة الرسومات فيما يحذر ماسك من هزّة «السحب الجديدة»

قال إيلون ماسك على إكس في 25 أكتوبر إن سبيس إكس أغلقت تمويلاً بالدين قيمته 40 مليار دولار لشراء وحدات معالجة رسومات (GPU)، يموّل المرحلة التالية من توسيع مركز بيانات كولوسوس للذكاء الاصطناعي التابع للشركة في ممفيس، تينيسي، بحسب ما ذكرته بلومبرغ ورويترز أولاً. ووصف ماسك التمويل بأنه «دين قابل للاسترداد بشكل أساسي لمشتريات وحدات معالجة الرسومات التي ستصل في الربعين الأول والثاني»، وقال إنه «ليس عاملاً رئيسياً هذا الربع» بالنسبة لمالية سبيس إكس — ما يعني أن الشرائح، ومعظم الإنفاق، ستصل في أوائل إلى منتصف 2027.

لم تصدر سبيس إكس بياناً منفصلاً يؤكد الجهات المقرضة أو سعر الفائدة أو شروط الاستحقاق، وتظل منشورات ماسك على إكس المصدر الوحيد لوجود هذه الصفقة. يتطابق الرقم مع التوجيهات التي قدمتها سبيس إكس في مكالمة أرباحها بتاريخ 20 أكتوبر، حيث توقعت الشركة نفقات رأسمالية للربع الرابع تتراوح بين 35 و40 مليار دولار ونحو 200 ألف شريحة GB300 من نفيديا تدخل الخدمة شهرياً، مع تحول المشتريات في عام 2027 بشكل رئيسي إلى شرائح Vera Rubin من الجيل التالي من نفيديا.

لماذا تمكنت سبيس إكس من الاقتراض بينما لا تستطيع شركات أخرى ذلك، بحسب التقارير

صاغ ماسك الصفقة كدليل على موقع سبيس إكس غير المعتاد في سوق تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: كتب «أسواق الدين أغلقت تقريباً بالكامل الوصول إلى الأموال لأي شركة لا تملك إيرادات كبيرة مستقلة عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي»، مضيفاً أن سبيس إكس أمّنت التمويل لأنها «ذات تصنيف استثماري ولديها إيرادات من ستارلينك والإطلاق». يتماشى هذا التأطير مع أرقام الربع الثالث التي أبلغت عنها سبيس إكس — ارتفاع الإيرادات بنسبة 161% على أساس سنوي لتصل إلى 14.58 مليار دولار، مع تضاعف النفقات الرأسمالية ثلاث مرات تقريباً لتصل إلى 19.6 مليار دولار في الفترة نفسها — وميزانية عمومية أبلغت سبيس إكس عن امتلاكها 51.3 مليار دولار نقداً بالإضافة إلى 38.6 مليار دولار من الأوراق المالية القابلة للتداول في نهاية الربع.

يأتي إنفاق وحدات معالجة الرسومات إلى جانب مشروع مشترك منفصل لتصنيع الشرائح بين سبيس إكس وتسلا يُدعى Terafab، ومقره في أوستن، والذي أدرجته وثائق المستثمرين الخاصة بسبيس إكس نفسها ضمن نفقاتها الرأسمالية الرئيسية المخطط لها تحت بند «تصنيع وحدات معالجة الرسومات الخاصة بنا». يستهدف Terafab إنتاج أول شريحة اختبار حوالي منتصف 2027 والوصول إلى الإنتاج بكميات كبيرة بحلول الربع الثالث من 2028 — وهو جدول زمني، إذا تحقق، سيسمح لسبيس إكس في النهاية بتقليل اعتمادها على مشتريات نفيديا الممولة بهذا النوع تحديداً من الدين.

تحذير السحب الجديدة

تضمّن منشور ماسك أيضاً توقعاً بشأن قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأوسع: توقع «موتاً وتجميعاً على مستوى الأسماك الصغيرة» بين ما سماه «أكثر من 200 سحابة جديدة» — مزودو سحابة أحدث، بما في ذلك شركات مثل CoreWeave وLambda، يقومون أساساً بتأجير قدرة وحدات معالجة الرسومات لمطوري الذكاء الاصطناعي وعادةً ما يموّلون تلك القدرة بالاقتراض الكثيف بدلاً من إيرادات متنوعة. كتب ماسك: «سينجو البعض، لكن ليس كثيرون». وصف تشاماث باليهابيتيا، الذي يملك مواقع أراضٍ مزوّدة بالطاقة لمراكز البيانات، السحب الجديدة بشكل منفصل بأنها «غير منظمة وضعيفة الرسملة»، متوقعاً ظهور قدرة حوسبة عالقة أو غير مستغلة بالكامل في 2027 مع فشل المشغلين الأضعف.

عندما سُئل على إكس عما إذا كانت سبيس إكس تتموضع لشراء أصول السحب الجديدة المتعثرة بمجرد وقوع الهزة المتوقعة، كان ماسك مباشراً: «سبيس إكس لا تشتري أي سحب جديدة. لا فائدة من ذلك».

ماذا يعني هذا لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

الانقسام الذي يصفه ماسك — شركات ذات إيرادات متنوعة وغير مرتبطة بالذكاء الاصطناعي قادرة على الاقتراض على نطاق واسع، بينما تفقد الجهات التي تعيد بيع قدرة وحدات معالجة الرسومات والمعتمدة فقط على طلب الذكاء الاصطناعي إمكانية الوصول إلى الائتمان — يتطابق مع التحذيرات التي تداولت طوال عام 2026 بشأن تركز المخاطر المتنامي في ديون مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. إذا ظلت شروط صفقة سبيس إكس البالغة 40 مليار دولار كما وُصفت، فستكون واحدة من أكبر صفقات تمويل وحدات معالجة الرسومات المنفردة التي كُشف عنها هذا العام، ونقطة بيانات ملموسة في سوق تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حيث تشير طلبات أخرى حديثة — بما في ذلك بحث منفصل عن تمويل بقيمة 350 مليار دولار لمشغل كوري جنوبي كُشف عنه في الأسبوع نفسه — إلى أن الاحتياجات الرأسمالية عبر القطاع تتسارع أسرع من مجموعة المقرضين المستعدين لتمويل شركات بلا ميزانية عمومية مثل سبيس إكس.