سهم IBM يسجل أسوأ انهيار منذ 1987 بعد أن فاجأ تحول الإنفاق على الذكاء الاصطناعي نتائج الربع الثاني

انهارت أسهم IBM بنسبة تصل إلى 24.8% في 14 يوليو، مسجلة أسوأ انخفاض يومي للسهم منذ انهيار الاثنين الأسود في أكتوبر 1987، بعد أن أصدرت الشركة تحذيرًا أوليًا بشأن أرباح الربع الثاني من عام 2026 جاء أقل بكثير من توقعات وول ستريت. ومحى هذا الانخفاض ما يقدر بنحو 70 مليار دولار من القيمة السوقية في جلسة تداول واحدة.

إن حجم رد الفعل هنا لا يقل أهمية عن الخطأ نفسه. فقد أمضت IBM السنوات الأخيرة في إعادة بناء ثقة المستثمرين حول استراتيجية تركز على الحوسبة الهجينة والذكاء الاصطناعي، وانهيار بهذا الحجم — استنادًا إلى أرقام أولية وليس حتى النتائج النهائية — يشير إلى أن الأسواق فسرت ذلك على أنه مشكلة هيكلية في موقع IBM في مجال الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد خلل في ربع واحد.

ما الذي حدث بالفعل

بلغت إيرادات IBM الأولية للربع الثاني من عام 2026 حوالي 17.2 مليار دولار، متخلفة عن تقديرات المحللين، حيث كتب الرئيس التنفيذي آرفيند كريشنا في رسالة إلى المستثمرين أن الشركة قللت من تقدير "حجم" التحول في كيفية إنفاق العملاء لميزانياتهم التكنولوجية. وفقًا لكريشنا، حوّل العملاء رأس المال نحو الخوادم والتخزين والذاكرة — البنية التحتية المادية اللازمة لتشغيل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي — بينما تأجلت عدة صفقات كبيرة للبرمجيات والخدمات كانت IBM تتوقع إبرامها خلال الربع إلى فترات لاحقة.

في الواقع، أصيب عملاء IBM أنفسهم بالذعر بسبب نفس أزمة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي أدت إلى ارتفاع الأسعار والمهل الزمنية لوحدات GPU والذاكرة عالية النطاق ومكونات مراكز البيانات على مستوى الصناعة. وبدلاً من المضي قدمًا في مشتريات البرمجيات والاستشارات المخطط لها من IBM، أعاد هؤلاء العملاء توجيه الإنفاق لتكديس طبقة الأجهزة أولاً، مما ترك خطوط برمجيات وخدمات IBM ذات الهامش الأعلى دون تحقيق أهدافها للربع. لا تزال إيرادات برمجيات IBM نفسها في نمو — بنحو 5%، مع منتجات مثل Lightwell (المبنية على Red Hat) التي تم الاستشهاد بها كنقطة مضيئة — لكن ذلك لم يكن كافيًا لتعويض العجز الأوسع.

لماذا يختلف هذا الانهيار عن أي إخفاق نموذجي في الأرباح

الشركات العامة تخفق في تحقيق تقديرات الأرباح بانتظام دون أن يؤدي ذلك إلى انهيار قياسي يمتد 58 عامًا. ما جعل هذا الانهيار قاسيًا هو السياق: IBM تخبر المستثمرين أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المؤسسات أصبح الآن كبيرًا بما يكفي لتشويه أنماط الإنفاق لدى واحدة من أكبر شركات البرمجيات والخدمات المؤسسية في العالم. إذا كانت قاعدة عملاء IBM أنفسهم — ومعظمهم من المؤسسات الخاضعة للتنظيم والمتجنبة للمخاطر في القطاعات المصرفية والحكومية والرعاية الصحية — تعيد تخصيص الميزانية بعيدًا عن تحديث البرمجيات نحو قدرات الحوسبة الخام للذكاء الاصطناعي، فهذه إشارة حول المرحلة الحالية من بناء الذكاء الاصطناعي: لا تزال البنية التحتية تحظى بالأولوية على طبقة البرمجيات التي من المفترض أن تعمل فوقها.

تتوافق هذه القراءة مع نقاط بيانات حديثة أخرى. أعلنت TSMC عن قفزة بنسبة 68% في إيرادات يونيو مدفوعة بطلب على رقاقات AI يفوق العرض، والتزمت Micron باستثمار 250 مليار دولار في تصنيع الرقاقات الجديد في الولايات المتحدة — وكلاهما علامتان على أن طبقة الأجهزة في بناء الذكاء الاصطناعي لا تزال تعاني من قيود العرض وتستحوذ على رأس مال غير متناسب. يمكن القول إن إخفاق IBM في تحقيق الأرباح هو أول علامة رئيسية على كيفية ضغط نمط الإنفاق الذي يركز على الأجهزة على إيرادات شركات البرمجيات والخدمات القائمة التي لا تبيع البنية التحتية الأساسية للذكاء الاصطناعي بنفسها.

ما الذي يجب متابعته بعد ذلك

من المقرر الإعلان الكامل عن أرباح IBM للربع الثاني من عام 2026 في 22 يوليو، مما سيوضح ما إذا كان هذا العجز يمثل مشكلة توقيت — صفقات مؤجلة لا ضائعة — أم تحولًا أكثر ديمومة في تخصيص ميزانية تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات. لغة كريشنا نفسه، الذي وصف ربعًا "تعثرت" فيه الشركة، تشير إلى أن IBM ترى ذلك على أنه خطأ ذاتي جزئيًا على الأقل: فشل في توقع مدى سرعة إعادة تشكيل أزمة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لأولويات العملاء، وليس مجرد سوء حظ. بالنسبة لبائعي البرمجيات المؤسسية على نطاق أوسع، فإن تجربة IBM هذا الربع أصبحت الآن أوضح نقطة بيانات تحذيرية حتى الآن تفيد بأن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يلتهم الميزانيات من الفئات المجاورة بنشاط، وليس مجرد إضافة طلب تدريجي فوق الميزانيات الحالية لتكنولوجيا المعلومات.