DoorDash توقّع صفقة بقيمة 17 مليار دولار للاستحواذ على Instacart، منهية أسابيع من التكهنات حول الصفقة

أعلنت DoorDash و Instacart في 29 أكتوبر عن اتفاقية اندماج نهائية، مؤكدةً أسابيع من مفاوضات الاستحواذ المُتداولة في التقارير. وبموجب الشروط المُفصح عنها في ملف SEC الخاص بـ DoorDash، ستدفع DoorDash 65.00 دولاراً لكل سهم من Instacart، مما يُقيّم منصة توصيل البقالة بقيمة أسهم تبلغ نحو 17 مليار دولار — علاوة بنسبة 26% على سعر إغلاق Instacart في 22 أكتوبر، وهو آخر يوم تداول قبل أن تنشر وسائل الإعلام تقارير عن هذه المفاوضات.

تُنهي الصفقة وضع منافسة على الشراء كانت Uber جزءاً منه كمرشح منافس. وذكرت رويترز أن مفاوضات Instacart مع Uber لم تعد نشطة، مما ترك DoorDash كالمُستحوِذ الوحيد. وكانت وول ستريت جورنال أول من أفاد بمفاوضات DoorDash المتقدمة في 26 أكتوبر، وانتقلت الشركتان من الإشاعة إلى اتفاقية موقّعة في غضون ثلاثة أيام تقريباً — جدول زمني سريع بشكل غير معتاد لصفقة بهذا الحجم، مما يشير إلى أن كلا المجلسين كانا يتفاوضان قبل تسرّب الأخبار علناً بوقت طويل.

يملك مساهمو Instacart خياراً للمقابل عن كل سهم: 65.00 دولاراً نقداً، أو 0.3372 سهماً من أسهم DoorDash العادية، أو خياراً مختلطاً من 48.75 دولاراً نقداً بالإضافة إلى 0.0843 سهم من DoorDash. ويُحدّد سقف مقابل الأسهم بنسبة 25% من إجمالي الصفقة، مع تخصيص نسبي إذا تجاوزت طلبات الأسهم الحد المُتاح — مما يعني أن الصفقة في معظمها معاملة نقدية بالتصميم. ستُموّل DoorDash الجزء النقدي من ميزانيتها الحالية وتمويل الدين، بدعم من تعهد قرض جسر كبير غير مضمون لمدة 364 يوماً من JPMorgan Chase. وتقول الشركة إن الصفقة غير مشروطة بتأمين ذلك التمويل وأنها تهدف إلى هيكل رأسمالي يحافظ على تصنيفات ائتمانية بدرجة الاستثمار.

وافق مجلس إدارة Instacart على الاتفاقية بالإجماع، وتعهّد مساهمون يسيطرون على نحو 19% من الأسهم القائمة بالتصويت لصالحها مسبقاً — إشارة قوية على أن معارضة من قاعدة المستثمرين في Instacart نفسها من غير المرجح أن تُعطّل الصفقة.

المنطق الاستراتيجي بسيط ويهدف لبناء الحجم. حققت Instacart 3.75 مليار دولار إيرادات العام الماضي مقابل 13.72 مليار دولار لـ DoorDash، مما يجعل هذه الصفقة في الأساس استحواذاً إضافياً لتطلعات DoorDash في توصيل البقالة والتجزئة بدلاً من اندماج متكافئ. وأشارت DoorDash إلى مسار متعدد السنوات نحو أكثر من 500 مليون دولار من التآزر السنوي في التكاليف والإيرادات، لكنها تخطط لإعادة استثمار أكثر من 100% من تآزرات السنة الأولى في الأعمال المُجمَّعة قبل أن تصبح صافية إيجابية من السنة الثانية فصاعداً — إشارة إلى أن الشركة تتوقع أن تكون تكاليف الدمج مرتفعة في البداية.

الإغلاق ليس وشيكاً. تستهدف الشركتان إتمام الصفقة بين نهاية 2027 والنصف الأول من 2028، رهناً بموافقة مساهمي Instacart، وانتهاء فترة الانتظار الخاصة بقانون هارت-سكوت-رودينو لمكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة، والموافقة التنظيمية في كندا وإسرائيل. ويعكس هذا الأفق الطويل التدقيق المتعلق بمكافحة الاحتكار الذي من المرجح أن تجتذبه أي صفقة تجمع بين منصتي توصيل مستقلتين من الأكبر في أمريكا الشمالية، حتى لو كانت الشركتان تشغلان فئتين مختلفتين إلى حد كبير — توصيل المطاعم لـ DoorDash، والبقالة لـ Instacart.

ستتنافس الشركة المُجمَّعة بشكل أكثر مباشرة مع Walmart و Amazon، اللتين توسّعتا في عمليات توصيل البقالة والتجزئة في اليوم نفسه. وبالنسبة لـ DoorDash، فإن دمج شبكة لوجستيات البقالة الخاصة بـ Instacart وعلاقاتها مع تجار التجزئة في بنيتها التحتية الحالية لتوصيل المطاعم يوفر لها إجابة أكثر اكتمالاً على هذا الضغط التنافسي مما كان يمكن لأي من الشركتين تقديمه بمفردها.