القيمة السوقية للأصول الواقعية المرمزة تتجاوز 30 مليار دولار في 2026 مع تقدم BlackRock وFranklin Templeton

تجاوزت القيمة الإجمالية الموزعة للأصول الواقعية المرمزة (RWA) على السلسلة نحو 31 مليار دولار بحلول يوليو 2026، مرتفعة من حوالي 6.4 مليار دولار في مارس 2025 و2.1 مليار دولار فقط في مارس 2024. وهذا يمثل معدل نمو مركب يتجاوز 200% سنويًا—وعلى عكس معظم قصص نمو العملات المشفرة، فإن هذه القصة تقودها بالكامل تقريبًا مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم، وليس بروتوكولات DeFi الأصلية.

الأطروحة الأساسية وراء ترميز الأصول الواقعية بسيطة: وضع الأدوات المالية التقليدية—أذون الخزانة، صناديق سوق المال، الائتمان الخاص، العقارات—على سجل بلوكتشين بحيث يمكن تسويتها فوريًا، والتداول على مدار الساعة، واستخدامها كضمان في DeFi دون تأخيرات التسوية التي تستغرق أيامًا في التمويل التقليدي. ما تغير في 2026 هو أن أكبر مدراء الأصول على الأرض توقفوا عن التجربة وبدأوا في المنافسة بجدية على هذا السوق.

الاستحواذ على أراضي الخزائن المرمزة

تجاوزت القيمة الإجمالية المحتجزة في منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة على السلسلة 15 مليار دولار في 2026. تهيمن ثلاثة صناديق: صندوق BUIDL من BlackRock (صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار الأمريكي)، وصندوق الحكومة الأمريكية على السلسلة من Franklin Templeton (رمز FOBXX)، ومنتجات Ondo Finance المرمزة. معًا، تمثل أكثر من نصف سوق الخزائن المرمزة—أكثر من 7 مليارات دولار مجتمعة.

يحمل BUIDL وحده ما يقرب من 2.45 مليار دولار من الأصول، وأصبح المنتج المرجعي لهذه الفئة منذ إطلاقه في مارس 2024. يحمل FOBXX من Franklin Templeton حوالي 700 مليون دولار. اللافت هو التحول في إمكانية الوصول: خفضت Ondo الحد الأدنى الفعلي للاستثمار في BUIDL من 5 ملايين دولار إلى حوالي 5,000 دولار، مما فتح منتجًا كان مخصصًا في الأصل للخزائن المؤسسية لقاعدة أوسع بكثير من المستثمرين المعتمدين.

لماذا يفوز مدراء الأصول التقليديون وليس الشركات الناشئة في DeFi

هذا هو الجزء من قصة الأصول الواقعية المرمزة الذي لا يحظى بالتغطية الكافية: الفئة لا تفوز بها الشركات الموالية للعملات المشفرة. بل يفوز بها نفس مدراء الأصول الذين يديرون بالفعل أكبر الصناديق التقليدية في العالم. يدير BlackRock أكثر من 10 تريليونات دولار في الأصول التقليدية؛ وضع صندوق خزانة على السلسلة هو ترقية للتوزيع والتسوية، وليس خط أعمال جديد يتطلب ثقة جديدة.

هذا مهم لأي شخص يقيم رموز الأصول الواقعية كفئة استثمارية. الخندق ليس خبرة البلوكشين—بل العلاقات التنظيمية، البنية التحتية للحفظ، والتوزيع المؤسسي القائم. يمكن لشركة ناشئة في DeFi بناء بروتوكول ترميز متفوق تقنيًا ومع ذلك تخسر أمام BlackRock ببساطة لأن BlackRock تمتلك بالفعل آلية الامتثال وعلاقات العملاء لبيعه على نطاق واسع.

ما الذي يتم ترميزه فعليًا

تهيمن الخزائن على سوق الأصول الواقعية المرمزة اليوم لأنها أبسط الأصول من حيث الترميز—موحدة، سائلة، مدعومة حكوميًا، مع تعقيد قانوني ضئيل حول نقل الملكية. ترميز الائتمان الخاص والعقارات ينمو لكنه لا يزال أصغر بكثير، مقيدًا بنفس المشاكل التي تجعل تلك الأصول غير سائلة في الأسواق التقليدية: نزاعات التقييم، قيود النقل، والحاجة إلى أطر قانونية تختلف حسب الولاية القضائية.

تمييز مفيد لتقييم أي منتج من منتجات الأصول الواقعية المرمزة: هل يحل الترميز مشكلة تسوية أو وصول حقيقية، أم أنه مجرد غلاف بلوكشين لأصل كان سائلًا بالفعل؟ ترميز الخزائن يحل مشكلة حقيقية—فهو يسمح لبروتوكولات DeFi باستخدام الديون الحكومية قصيرة الأجل كضمان فوري وقابل للتحقق بدلاً من الاعتماد على العملات المستقرة ذات الشفافية الأقل. على النقيض، لا يزال ترميز العقارات يتطلب نفس عمليات البحث عن الملكية، التقييمات، والنقل القانوني مثل البيع التقليدي؛ طبقة البلوكشين تضيف في الغالب ساحة تداول فوق عملية أساسية لم تتغير.

الرياح التنظيمية المواتية

لن يكون أي من هذا النمو ممكنًا دون الوضوح التنظيمي الذي ظهر خلال 2025 و2026 حول تصنيف الرموز الأمنية في الولايات المتحدة والأطر المماثلة في الاتحاد الأوروبي وسنغافورة. مدراء الأصول لا ينشرون رأس مال العملاء في أراض قانونية غامضة بحجم BlackRock—حقيقة أنهم يفعلون ذلك الآن تشير إلى أن الجهات التنظيمية أعطت موافقة ضمنية لهيكل الخزائن المرمزة تحديدًا، حتى حيث يظل التنظيم الأوسع للعملات المشفرة غير مستقر.

ما يجب متابعته

لقراء هذه المساحة، هناك ثلاث إشارات أهم من رقم القيمة الإجمالية المحتجزة الرئيسي: أولاً، ما إذا كانت منتجات الخزانة المرمزة ستبدأ في الاندماج مباشرة في منصات الوساطة الرئيسية بدلاً من البقاء مقتصرة على العملات المشفرة؛ ثانيًا، ما إذا كان ترميز الائتمان الخاص—سوق قابل للتوجيه أكبر بكثير من الخزائن—يمكن أن يحل مشاكله في التقييم والسيولة؛ وثالثًا، ما إذا كان بنك كبير سيطلق منتجًا منافسًا، مما سيثبت أن هذه أصبحت الآن بنية تحتية مالية أساسية وليست تجربة مشفرة. سيواصل رقم 31 مليار دولار الارتفاع بغض النظر—السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو من سينتهي به الأمر مالكًا للمسارات.